20250505-华泰期货-工业硅多晶硅月报_工业硅继续探底_多晶硅关注交割博弈_19页_1mb

工业硅市场在2025年4月延续弱势，价格持续探底。主力合约盘面价格从月初9810元/吨跌至8540元/吨，跌幅达1272%，盘中一度跌破8500元/吨创年内新低。下游采购以刚需为主，贸易商低价抛货现象普遍。供应端南北分化加剧，北方头部企业因亏损执行部分减产，西南地区丰水期临近产能逐步释放但复产进度低于预期，4月总产量约30万吨。成本方面，硅石、硅煤、石油焦等原料价格下跌叠加电价回落，生产成本持续下行，丰水期后成本或进一步降低。库存方面，行业总库存约854万吨（含交割库仓单），较3月底小幅下降，其中社库137万吨，交割库465万吨，上游厂库252万吨。消费端三大下游需求疲软：光伏抢装潮退坡导致多晶硅需求减弱，有机硅行业自律减产与部分企业检修使需求小幅下降，铝合金受关税政策影响开工率下滑。出口方面，3月出口量595万吨，环比增长3471%但同比减少684%，1-3月累计出口1562万吨，同比减少548%，月度出口均价158179美元/吨。5月市场预计价格将维持偏弱震荡，关注8500元/吨支撑位，需重点监测西北大厂减产执行及西南复产进度。

多晶硅市场同样承压，4月P型料均价333万元/吨，跌幅148%；N型料均价385万元/吨，跌幅375%。光伏抢装潮退坡致终端需求阶段性降温，形成负反馈拉低原料价格。多晶硅厂4月产量约10万吨，西南丰水期复产预期下供应端增量或有限。行业库存约261万吨，较上月增加，下游原料库存充足导致采购意愿下降。成本方面，颗粒硅现金成本约25万元/吨，棒状硅成本区间3-45万元/吨，供需平衡点约39万元/吨。当前硅料价格已接近下游心理价位，部分企业库存压力缓解，但整体仍处高位，市场看空情绪减弱，买盘意愿回升。

产业链整体呈现“高库存、弱需求、低利润”格局，供需矛盾暂未出现拐点。工业硅价格受期货盘面影响持续下跌，现货市场成交价格重心下移。华东通氧553均价9400元/吨，昆明421均价10900元/吨，较上月分别下跌800元/吨和450元/吨。有机硅市场跌幅显著，DMC价格跌至11300-13000元/吨，单体厂开工率69.7%，库存压力尚未实质性缓解。铝合金行业开工率受关税政策拖累逐步下滑，出口表现尚可但同比萎缩。市场风险因素包括主产区减产复产规模、仓单注册与注销动态、硅料企业开工率、资金及宏观情绪影响，以及美国关税政策不确定性。短期策略建议区间操作，若期货反弹或考虑上游逢高套保。整体来看，产业链基本面未改善，价格弱势格局预计延续，需重点关注产能变化及市场供需调整节奏。