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比亚迪2021年总结及2022年展望

核心内容

比亚迪在2021年实现了显著的销售增长，并在2022年展现出强劲的发展潜力。公司通过新能源车型的持续推广和市场拓展，巩固了其在新能源汽车领域的领先地位，同时通过产品结构优化和成本控制，提升了盈利能力。

2021年销售表现

• 12月销量：9.91万台，同比增长75.97%。
• 新能源乘用车销量：59.37万台，同比增长231.6%，全年表现优异。
• 新能源乘用车12月销量：9.28万台，环比增长3%，创历史新高。
• 主要车型表现：
  • 汉：12月销量达13701台，其中汉EV销量10300台，再次破万。
  • 海豚：12月销量10016台，首次突破1万台，表现惊艳。
  • 秦、宋系列：12月销量分别为2.59、2.24万台，订单充足，西安工厂恢复正常生产，疫情缓解后销量有望进一步提升。

2022年展望

• 销量预测：2022年新能源乘用车销量有望突破140万台，同比增长130%以上。
• 产品布局：宋Pro DMi、元Plus等重磅车型上市，王朝、海洋、军舰系列均有多款新车推出，丰富产品线。
• 定价策略：宋Pro DMi指导价为13.48-15.98万元，高于预期，有助于提升整体均价。
• 量利齐升预期：在订单积累和交付周期较长的背景下，新车型的高定价策略有望带来销量与利润的双重增长。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021年预计归母净利润为44.2亿元，2022年预计为112.8亿元，2023年预计为136.3亿元。
  • 每股收益（EPS）预计分别为1.52元、3.87元、4.68元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为176.8倍，2022年PE为69.2倍，2023年PE为57.2倍。
  • 2021年PB为12.9倍，2022年PB为11.0倍，2023年PB为9.4倍。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为360元/股。

未来发展趋势

• 利润提升：预计2022年单车利润显著提升，主要得益于DMi车型投入较小、折旧与摊销下降、费用降低及新车型定价上浮。
• 政策预期：随着更多车企加入混动领域，2023年PHEV（含EREV）政策有望更加利好，推动混动车型持续增长。
• 纯电替代：纯电车型加速对燃油车的替代，与混动车型共同推动公司增长。
• 产能扩张：比亚迪在2021Q3注册了四家电池子公司，预计动力电池产能将加速扩张，刀片电池外供有望超预期。

风险提示

• 政策风险：新能源补贴大幅退坡可能影响公司盈利能力。
• 市场风险：新品推进力度不及预期可能影响增长速度。

财务报表摘要

盈利与估值指标

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：360元/股
• 当前股价：268.12元（2021-12-31）

财务指标预测

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

交易数据

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