20230426-国联证券-老白干酒-600559.SH-盈利能力稳步上行_高档酒有望持续发力_3页_388kb

老白干酒年报点评总结

• 公司概况：老白干酒（600559），专注于食品饮料行业，2022年年报表现强劲。
• 主要财务数据：
  • 2022年营收4653亿元，同比增长1554%。
  • 同年净利润708亿元，同比增长8181%。
  • 2023年一季度营收1003亿元，同比增长1043%；但净利润同比下降6151%，主要受去年拆迁补偿款影响。
  • 产品结构优化：高档酒2022年营收2305亿元，增长2279%；中档酒1161亿元，增长1842%；低档酒883亿元，下降133%。
  • 毛利率提升：2022年达68.36%，得益于产品升级和费用控制（销售费用率下降0.41pct至3.032%，管理费用率下降0.62pct至0.851%）。
  • 2023年盈利预测：营收预计5173亿元（+1118%），净利润727亿元（+278%），至2025年收入6867亿元（+1401%），净利润1096亿元（+2206%）。
• 估值与评级：
  • 当前股价对应PE 43倍，目标价未明确。
  • 风险提示：河北等地市场竞争可能加剧，产品结构和渠道拓展不达预期。
  • 关注点：公司计划聚焦中低档酒增长，提升整体盈利能力。

目标：提供中低档酒需求复苏机遇下的稳健增长，研发投入和市场策略持续优化。