20170325-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_焦煤等待回暖_动煤高位波动_19页_1mb_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报总结（2017-3-25）

核心内容

本周煤炭板块整体表现优于市场，中信煤炭指数上涨3.1%，沪深300上涨1.3%，相对收益为1.8个PCT。年初以来，中信煤炭指数上涨7.8%，沪深300上涨5.4%，相对收益为2.4个PCT。动力煤指数上涨6.4%，无烟煤指数下跌0.8%，焦煤指数下跌0.2%。

主要观点

1. 煤炭市场走势

行业整体：煤炭板块整体上涨，动力煤表现优于其他子行业。
个股表现：中国神华涨幅最大（16%），平煤股份（7%）；山煤国际、平庄能源、开滦股份跌幅较大（-3%）。
估值：煤炭板块最新PB为1.42，环比上升0.06。

2. 冶金煤产业链

价格链条：钢价普跌，焦炭价格持续反弹，焦煤价格小幅震荡。
- 螺纹钢期货价格下跌4.4%，焦炭价格上涨1.8%，焦煤价格上涨1.3%。
- 唐山二级焦价格上涨2.9%，天津港一级焦价格上涨2.4%。
- 港口焦煤价格总体稳定，产地焦煤价格小幅震荡。
产量链条：受限产影响，粗钢旬度产量环比下降。
库存链条：焦煤库存持续低位，港口库存稳步提升。
损益链条：焦炭亏损收窄，焦煤盈利平稳，尿素转盈为亏。

3. 动力煤产业链

价格链条：产地煤价坚挺，港口煤价小幅回调。
- 环渤海动力煤价格指数上涨1.2%，秦皇岛山西优混价格下跌0.3%。
- 动力煤期货价格微跌0.2%。
库存链条：港口库存稳步提升，电厂库存继续下滑。
损益链条：煤炭盈利扩大，电厂亏损扩大。

关键信息

期货市场

动力煤1705报616.6元/吨，下跌0.2%。
螺纹钢1705报3429.0元/吨，下跌4.4%。
焦炭1705报1893.5元/吨，上涨1.8%。
焦煤1705报1301.5元/吨，上涨1.3%。

港口与库存

秦皇岛港库存491万吨，环比上升5.8%。
广州港库存125万吨，环比下降13.0%。
六大发电集团库存934万吨，环比下降3.8%。
焦煤库存814万吨，环比下降1.5%。

投资策略

推荐三类股票：
- 高弹性冶金煤股票：潞安、西煤、冀中、阳泉。
- 内生成长性和资产注入预期股票：中煤、兰花、西煤、潞安。
- 转型和一体化概念股：山煤、神火、永泰、安源、兰花。

风险提示

经济复苏低于预期可能对煤价和行业基本面造成负面影响。

重要报告与数据来源

相关报告：
- 《煤炭产业链跟踪周报（2017-3-18）一焦煤总体平稳，动煤涨势延续》
- 《供给侧改革系列报告之三十三一业绩同比大增，估值渐具较高吸引力》
- 《煤炭产业链跟踪周报（2017-3-11）一焦煤继续回调，动煤涨势延续》
图表目录：
- 图1：煤炭板块2017年相对走势
- 图2：子行业指数走势回顾
- 图3：煤炭个股周涨跌幅
- 图4：煤炭板块PB走势
- 图5：螺纹钢期货主力合约价格走势
- 图6：焦炭、焦煤主力合约价格走势
- 图7：上海钢材价格走势
- 图8：冶金焦价格走势
- 图9：京唐港国内焦煤价格走势
- 图10：京唐港国际焦煤价格走势
- 图11：山西坑口焦煤价格走势
- 图12：国际炼焦煤价格走势
- 图13：国内喷吹煤价格走势
- 图14：澳洲喷吹煤价格走势
- 图15：重点钢厂日均粗钢产量
- 图16：预估全国日均粗钢产量
- 图17：主要城市钢材库存量
- 图18：天津港焦炭库存量
- 图19：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
- 图20：北方四港炼焦煤库存
- 图21：华北地区螺纹钢盈利状况
- 图22：山西焦炭盈利状况
- 图23：炼焦煤盈利状况
- 图24：喷吹煤和无烟煤盈利状况
- 图25：尿素损益测算
- 图26：动力煤期货价格走势
- 图27：环渤海动力煤价格指数走势
- 图28：秦皇岛煤价走势
- 图29：广州港煤价走势
- 图30：产地煤炭价格走势
- 图31：国际动力煤价格走势
- 图32：BDI和BPI指数走势
- 图33：沿海煤炭海运费走势
- 图34：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
- 图35：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
- 图36：秦皇岛港煤炭库存
- 图37：曹妃甸港煤炭库存
- 图38：国投港区煤炭库存
- 图39：天津港区煤炭库存
- 图40：广州港煤炭库存
- 图41：纽卡斯尔煤炭库存
- 图42：六大发电集团煤炭库存
- 图43：大同地区动力煤吨煤净利测算
- 图44：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
- 图45：河北电力企业盈利测算
- 图46：水泥行业盈利测算
- 表1：重点煤港调度情况
- 表2：煤炭行业估值比较
- 图47：煤炭行业历史PE Band
- 图48：煤炭行业历史PB Band