20170401-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤高位震荡_焦煤酝酿复苏_19页_1mb_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报总结（2017-4-1）

核心内容

本报告为招商证券发布的《煤炭产业链跟踪周报（2017-4-1）》，主要分析2017年4月初煤炭产业链的市场表现及趋势，涵盖动力煤、冶金煤、焦煤等子行业，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

行业整体表现：本周中信煤炭指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.0%，煤炭板块相对收益为0.5个PCT。年初以来，中信煤炭指数上涨7.3%，沪深300上涨4.4%，相对收益为2.9个PCT。
冶金煤产业链：焦炭价格持续回暖，焦煤市场走势趋于平稳，但库存偏低，预计4月焦煤市场走势较为乐观。
动力煤市场：受供给偏紧和运费上涨影响，煤价维持高位震荡，短期多空交织，价格未明显变化。

关键信息

一、行业指数表现

上证指数：3223
行业规模：股票家数37只，总市值8754亿元，流通市值7902亿元

二、周度市场表现

动力煤：本周动力煤指数下跌0.4%，无烟煤指数下跌0.5%，焦煤指数上涨0.9%
个股表现：
- 涨幅居前：恒源煤电（+10%）、兖州煤业（+6%）、西山煤电（+5%）
- 跌幅居前：新集能源（-13%）、山煤国际（-8%）、大有能源（-8%）

三、期货市场表现

动力煤：1705合约报632.8元/吨，涨2.6%
螺纹钢：1705合约报3398.0元/吨，跌0.9%
焦炭：1705合约报1891.5元/吨，跌0.1%
焦煤：1705合约报1269.0元/吨，跌2.5%

四、冶金煤产业链分析

1. 价格链条

钢价普跌：全国螺纹钢HRB40020mm均价3766元/吨，跌1.9%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格3580元/吨，跌2.5%
焦炭续涨：天津港一级焦平仓价1990元/吨，涨2.8%；天津港二级焦平仓价1920元/吨，涨2.7%
焦煤平稳：港口焦煤价格总体稳定，国际焦煤小幅上涨，按人民币折算后上涨1.5%

2. 产量链条

重点钢厂粗钢日均产量环比下降2.5%
全国预估粗钢日均产量环比下降5.2%

3. 库存链条

焦煤库存持续偏低，样本钢厂和独立焦化厂总库存为814万吨，环比下降1.5%
北方四港焦煤库存环比上升50.8%

4. 损益链条

焦炭扭亏为盈，盈利大幅上涨
焦煤盈利小幅波动
尿素亏损扩大

五、动力煤产业链分析

1. 价格链条

产地动力煤稳中小涨，港口维持高位
环渤海动力煤价格指数收于605元/吨，环比下跌0.2%
秦皇岛山西优混价格持平，大同南郊动力煤价格持平

2. 库存链条

港口库存稳步提升，秦皇岛港库存526万吨，环比上升7.2%
电厂库存天数为15.0天，环比上升1.1天

3. 损益链条

煤炭盈利小幅增加，电厂亏损小幅增加

六、投资策略

推荐三类股票：
1. 高弹性冶金煤股票：潞安、西煤、冀中、阳泉
2. 内生成长性和资产注入预期股票：中煤、兰花、西煤、潞安
3. 转型和一体化概念股：山煤、神火、永泰、安源、兰花

七、风险提示

经济复苏低于预期

图表目录

图1：煤炭板块2017年相对走势
图2：子行业指数走势回顾
图3：煤炭个股周涨跌幅
图4：煤炭板块PB走势
图5：螺纹钢期货主力合约价格走势
图6：焦炭、焦煤主力合约价格走势
图7：上海钢材价格走势
图8：冶金焦价格走势
图9：京唐港国内焦煤价格走势
图10：京唐港国际焦煤价格走势
图11：山西坑口焦煤价格走势
图12：国际炼焦煤价格走势
图13：国内喷吹煤价格走势
图14：澳洲喷吹煤价格走势
图15：重点钢厂日均粗钢产量
图16：预估全国日均粗钢产量
图17：主要城市钢材库存量
图18：天津港焦炭库存量
图19：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
图20：北方四港炼焦煤库存
图21：华北地区螺纹钢盈利状况
图22：山西焦炭盈利状况
图23：炼焦煤盈利状况
图24：喷吹煤和无烟煤盈利状况
图25：尿素损益测算
图26：动力煤期货价格走势
图27：环渤海动力煤价格指数走势
图28：秦皇岛煤价走势
图29：广州港煤价走势
图30：产地煤炭价格走势
图31：国际动力煤价格走势
图32：BDI和BPI指数走势
图33：沿海煤炭海运费走势
图34：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
图35：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
图36：秦皇岛港煤炭库存
图37：曹妃甸港煤炭库存
图38：国投港区煤炭库存
图39：天津港区煤炭库存
图40：广州港煤炭库存
图41：纽卡斯尔煤炭库存
图42：六大发电集团煤炭库存
图43：大同地区动力煤吨煤净利测算
图44：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
图45：河北电力企业盈利测算
图46：水泥行业盈利测算
图47：煤炭行业历史PE Band
图48：煤炭行业历史PB Band

参考报告

供给侧改革系列报告：涵盖2016年至2017年多份报告，分析煤炭行业供需变化、政策影响及投资机会
公司深度报告：包括永泰能源、山煤国际、阳泉煤业、神火股份、冀中能源、潞安环能、西山煤电、盘江股份、*ST山煤、兰花科创等公司的深度分析

分析师承诺

所有分析师均承诺报告内容真实反映其研究观点，与薪酬无直接或间接关系
卢平、沈菁、刘晓飞为报告撰写成员，具有丰富的证券从业经验

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准