20220825-西部证券-晨会纪要_16页_724kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年8月25日的晨会纪要，涵盖多个行业分析及投资建议，主要围绕市场策略、个股点评、行业趋势和风险提示展开。整体思路聚焦于“等待新均衡”，强调回归基本面，把握确定性，同时关注通胀、宽信用、人民币贬值等宏观因素对行业的影响。

主要观点

1. 市场策略

• 短期关注：火电、农业、地产链、纺服、家电、轻工、电子、通信等行业，因其在高温缺水、人民币贬值及宽信用政策下的受益潜力。
• 中期主线：通胀仍是全年最重要的投资主线，重点关注农业、食品饮料、家电、医药等消费行业龙头，以及虚拟现实、游戏等泛消费概念。

2. 流动性与市场情绪

• 流动性预期已不再宽松，资金利率低位回升，显示宏观流动性变化。
• 市场交易趋同度高，拥挤度达到历史高位，存在回调风险。
• 市场情绪趋稳，交易拥挤度高位回落，但整体仍处于较高水平。

3. 行业分析

电子行业：万润股份

• 公司为液晶材料和车用沸石领域领军企业，积极布局电解液添加剂、光刻胶等赛道。
• 2022H1收入增长42.91%，归母净利润增长63.06%。
• 预计2022-2024年归母净利分别为8.42/10.63/11.95亿元，对应PE分别为22.7/18/16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能投放低于预期、下游需求不及预期、市场开拓不及预期。

计算机行业：科大讯飞

• 2022H1营收增长26.97%，但净利润下滑33.57%，主要因金融资产公允价值变动。
• 智慧城市业务超预期，公司研发投入持续增加，战略根据地和系统性创新是核心优势。
• 预计2022-2024年营收分别为241.83/307.95/378.72亿元，EPS分别为0.81/0.96/1.14元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品研发及推广不及预期、教育政策变化、政府预算变化。

计算机行业：用友网络

• 2022H1营收增长11.33%，但净亏损扩大，主要因去年同期处置子公司股权产生收益。
• 云服务业务增长显著，营收占比达65%。
• 预计2022-2024年营收分别为112.55/138.82/166.89亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品研发及推广不及预期、云产品获客不及预期、客户预算变化。

传媒行业：星期六

• 2022H1营业收入增长77.09%，扣非净利润扭亏为盈。
• 社交电商业务增长强劲，毛利率提升，电商渠道推动高端化。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为6.56/9.16/11.68亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：乌苏销量不及预期、疫情反复、行业竞争加剧。

医药生物行业：华润三九

• 2022H1营收增长6.82%，净利润增长4.16%，符合预期。
• 配方颗粒业务受新国标影响，成本上升导致利润承压。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为22.96/27.22/32.07亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：集采政策调整、并购整合风险、成本上涨风险。

医药生物行业：中国生物制药

• 2022H1营收增长6.0%，归母净利润下降77.35%，主要因联营公司盈利减少。
• 创新药业务增长显著，公司收购F-star，丰富免疫治疗产品矩阵。
• 预计2022-2024年营收分别为317.00/357.22/401.64亿元，归母净利润分别为40.40/43.68/48.65亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：在研产品临床进度不及预期、市场竞争加剧、政策变化。

食品饮料行业：重庆啤酒

• 2022H1营收增长11.16%，利润增长16.93%，符合预期。
• 乌苏销量恢复，电商渠道推动高端化。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为14.1/17.7亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：乌苏销量不及预期、疫情反复、行业竞争加剧。

电力设备行业：利元亨

• 2022H1营收增长66.49%，净利润增长71.25%，锂电整线布局成效显著。
• 积极拓展光伏、氢能等新能源领域，公司为国内光伏EVA产能最大企业之一。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为4.85/8.18/11.10亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：锂电行业增速放缓、新技术研发失败、订单交付不及预期。

基础化工行业：龙佰集团

• 2022H1营收增长26.04%，净利润下降6.93%，主要因成本上升。
• 钛白粉产销两旺，海绵钛产能全球领先。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为57.66/63.09/68.49亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新建项目进度低于预期、产品价格低于预期、需求低于预期。

社会服务行业：九毛九

• 2022H1营收下降6.1%，净利润下降69.5%，疫情对门店经营影响较大。
• 太二品牌稳健扩张，怂品牌进入开店轨道。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.69/7.85/11.29亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、开店不及预期。

石油石化行业：东方盛虹

• 2022H1营收增长15.66%，净利润下降44.06%，主要因化纤业务毛利下降。
• 光伏EVA料持续景气，公司为国内最大光伏EVA产能企业之一。
• 预计2022-2024年营收分别为968/1401/1617亿元，归母净利润分别为78.71/120.83/140.95亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：产能建设不及预期、市场需求不及预期、原料价格波动。

机械设备行业：亿嘉和

• 2022H1营收增长38.25%，但净利润下降14.23%，主要因参股子公司亏损和应收账款增加。
• 新产品、新领域积极拓展，布局智慧共享充电桩、设备健康度管理系统等。
• 预计2022-2024年营收分别为16.76/22.20/28.33亿元，归母净利润分别为5.70/7.76/9.66亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：大客户需求波动、应收账款违约、行业新进入者威胁。

关键信息

• 市场情绪：市场情绪趋稳，交易拥挤度高位回落，但整体仍处于较高水平。
• 行业趋势：通胀仍是全年主线，关注消费行业龙头及泛消费概念。
• 个股表现：多数行业个股表现良好，部分因疫情或成本压力导致短期承压。
• 投资建议：整体维持“买入”或“增持”评级，关注业绩增长和行业景气度。

风险提示汇总

• 地缘冲突、中美贸易摩擦、疫情反复、行业竞争加剧、政策变化。
• 新产品研发及推广不及预期、市场开拓不及预期、应收账款违约风险。
• 成本上涨、原材料价格波动、订单交付不及预期、技术失败风险。

联系人信息

• 易斌、慈薇薇、黄侃、卡丽君、邢开允、赵宇阳、李艳丽、熊鹏、许光辉、王璐、俞能飞、卢大炜、吴天昊、丁健行、吴天昊、丁健行、吴天昊、丁健行。