> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恩捷股份（002812）公司点评总结 ## 核心内容概览 恩捷股份在2026年上半年（26H1）实现了显著的业绩增长，营收和利润均大幅上升，盈利能力持续修复，产能建设也在加速推进。同时，公司在新产品研发方面取得了积极进展，进一步巩固了其在锂电池隔膜领域的领先地位。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润高增，盈利能力显著提升 - **26H1**：公司实现营业收入86.7亿元，同比增长50.5%；归母净利润8.2亿元，同比增长981%；扣非归母净利润8.5亿元，同比增长998%。 - **26Q2**：公司实现营业收入47.63亿元，同比增长57.0%，环比增长21.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长115%，环比增长125.4%。 - **毛利率与净利率**：26H1毛利率为29.9%，同比提升14.36个百分点；归母净利率为9.46%，同比提升11.08个百分点。26Q2毛利率为31%，同比提升17.28个百分点，环比提升3.28个百分点；归母净利率为12%，同比提升15.68个百分点，环比提升5.09个百分点。 ### 2. 隔膜出货量高增，产能建设提速 - **出货量**：26H1预计隔膜出货约77亿平，其中Q2出货约41亿平，同比增长66%，环比增长17%。 - **产能布局**：常州、自贡、玉溪基地加速建设，叠加匈牙利基地的产能贡献，预计2026年出货量将达到约200亿平，2027年将增至约230亿平，增速领先行业。 - **产品供不应求**：由于需求支撑，公司产能利用率高企，产品售价因阶段性涨价而略有提升。 ### 3. 非隔膜业务稳步发展 - **其他业务**：BOPP膜、无菌包装及特种纸等业务收入合计8.7亿元，同比增长13%，业务稳定。 ### 4. 新品研发进展顺利 - **新产品**：公司已推出5μm高强基膜、高安全基膜、高浸润基膜、阻燃隔膜、冷压高粘接隔膜及半固态涂层隔膜等多款产品，进一步拓展产品线。 - **固态材料**：高纯硫化锂中试线已完成，10吨级固态电解质产线已投产并实现小批量出货，标志着公司在固态电池领域布局初见成效。 ## 关键信息 - **业绩亮点**：公司26H1业绩大幅增长，主要得益于产品涨价、结构优化及成本控制。 - **盈利能力**：毛利率和净利率均实现大幅提升，显示公司盈利能力持续修复。 - **产能扩张**：公司加速产能建设，未来两年出货量有望保持快速增长。 - **新品布局**：在高端隔膜和固态材料领域取得突破，增强市场竞争力。 ## 风险提示 - **行业需求不及预期**：若下游需求增长放缓，可能影响公司业绩。 - **全球贸易政策恶化**：贸易摩擦或政策变化可能对公司出口业务产生不利影响。 ## 研究团队介绍 - **曾韬**：中国银河证券电力设备及新能源行业首席分析师，S0130525030001。在多个权威评选中屡获佳绩，如《亚洲货币》新能源行业连续六年第一，《机构投资者》全球最受欢迎分析师等。 - **段尚昌**：中国银河证券电力设备及新能源行业分析师，S0130524090003。北京大学理学本硕，2022年8月加入银河证券研究院，具备扎实的行业研究能力。 ## CGS 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：基于行业指数或公司股价相对市场表现，提供相应评级建议。 ## 总结 恩捷股份在2026年上半年表现出强劲的增长势头，隔膜业务出货量高增，产能建设加速，盈利能力显著修复。公司积极布局高端产品和固态材料，增强技术壁垒和市场竞争力。尽管存在行业需求和贸易政策等风险，但整体发展趋势向好，具备良好的增长潜力。