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报告摘要

浙商早知道总结（2022年7月28日）

核心内容概览

本日浙商早知道涵盖重要推荐、重要点评及精品报告三部分内容，主要聚焦于通信、机械、新零售、银行及计算机行业，涉及瑞可达、杭氧股份、嘉诚国际、兴业银行、常熟银行及龙芯中科等企业。内容涵盖行业趋势、公司发展动态、盈利预测、估值分析及投资建议。

1. 重要推荐

1.1 瑞可达（688800）

推荐逻辑：作为汽车连接器头部企业，公司受益于汽车电动化和智能网联化趋势，高压连接器和高速连接器需求快速增长。

超预期点

高压连接器：汽车电动化推动高压连接器需求增长，公司是国内头部企业，换电领域龙头。
高速连接器：智能网联化提升高速连接器需求，公司已完成相关产品测试并实现定点。

驱动因素

高压连接器市场预计2025年规模达137-310亿元，CAGR 24%-52%。
新能源乘用车销量同比增长141%，渗透率提升驱动公司业绩增长。

盈利预测与估值

2022-2024年归母净利润预计为2.05亿、3.30亿、4.78亿，同比增长80.37%、60.55%、44.90%。
首次覆盖，给予“买入”评级。

催化剂

下游客户销量超预期；新签定点项目落地。

风险因素

换电推广不及预期；5G资本开支不及预期；其他市场风险。

2. 重要点评

2.1 杭氧股份（002430）

主要事件：中标光伏制氢首个氢氧压缩机项目，标志产品技术、安全稳定性及性能指标领先国内。

简要点评

行业地位：国内压缩机领域领先企业，产品技术领先。
市场前景：2022年光伏新增装机规模有望达100GW，设备市场空间广阔。
业务结构升级：电子特气、零售气体等高附加值业务推动第二成长曲线。
公司治理：股权激励完成，激发企业活力。

投资机会

2022-2024年归母净利润预计15.7亿、18.7亿、23.1亿，复合增速25%。
当前PE为23倍，维持“买入”评级。

催化剂

新签订气体项目公告；新设备订单发布。

投资风险

行业竞争加剧；市场波动风险。

2.2 嘉诚国际（603535）

主要事件：可转债事项过会，拟募资不超过8亿元，用于跨境电商智慧物流中心建设。

简要点评

战略布局：聚焦跨境电商物流，打造一站式服务能力。
协同效应：“嘉诚国际港”项目推动规模效应，业绩增长确定性强。

投资机会

跨境电商物流行业前景广阔，公司具备领先优势。
募投项目预计贡献近10亿净利润。

催化剂

可转债过会，强化成长确定性；融资工具多样化。

投资风险

跨境电商景气度下降；项目建设进度不及预期。

2.3 兴业银行（601166）

主要事件：福建省财政厅增持股份，彰显股东信心。

简要点评

股东信心：大股东增持缓解市场担忧，提升股价预期。
估值优势：2022年PB估值仅0.56x，性价比突出。
战略方向：商行+投行战略全面推广，有望成为龙头复兴起点。

投资机会

当前估值极具吸引力，存在上涨空间。

催化剂

产业资本进一步增持；经济修复；地产风险改善。

投资风险

宏观经济失速；不良资产大幅暴露。

2.4 常熟银行（601128）

主要事件：可转债获批，22H1营收、净利润增长超预期。

简要点评

业绩表现：22H1营收增长18.9%，净利润增长20.0%。
信贷增长：22Q2贷款同比增速达22.4%，信贷投放良好。
资产质量：不良率0.80%，拨备覆盖率536%，处于上市以来最优水平。
资本补充：转债发行将提升核心一级资本充足率至12.88%，支撑规模扩张。

投资机会

2022-2024年归母净利润增速预计为22.3%、18.8%、18.1%，对应BPS分别为8.05、8.92、9.94元。
目标价9.50元，对应22年PB 1.18x，现价空间23%，给予“买入”评级。

催化剂

经济修复；信贷投放回暖；不良率改善。

投资风险

宏观经济失速；不良资产大幅暴露。

3. 精品报告

3.1 龙芯中科（688047）

报告摘要：公司全面掌握CPU核心技术，推出自主指令系统LoongArch，构建独立生态。

核心观点

技术优势：国内唯一基于自主指令系统构建独立生态的CPU企业。
产品结构：三个系列覆盖工控与信息化领域，适配性强。
市场前景：受益于信创产业政策，进入高速成长期。

指令系统特点

LoongArch为自主创新设计的RISC架构，兼具扩展性、先进性和兼容性。
有限借鉴MIPS架构，融合X86、ARM、RISC-V等技术优势。

软件生态

龙芯操作系统兼容MIPS并支持X86/Windows应用。
提供浏览器、打印机驱动等兼容方案，降低生态门槛。

盈利预测及估值

2022-2024年营收增速分别为25.00%、27.47%、29.97%。
归母净利润增速分别为35.99%、29.72%、30.18%。
EPS（最新摊薄）为0.80、1.04、1.36元。
给予2023年23倍PS，对应目标市值440亿元，目标价110元/股，上涨空间27.06%。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上；
- 增持：+10% ~ +20%；
- 中性：-10% ~ +10%；
- 减持：-10%以下。
行业评级：
- 看好：行业指数相对沪深300涨幅+10%以上；
- 中性：-10% ~ +10%；
- 看淡：-10%以下。