20240513-华融融达期货-生猪周报_期价先行回暖_现货紧随其后_21页_3mb

生猪市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年5月生猪市场在现货与期货端的表现，以及产能、需求、利润、出栏体重等关键指标的变化趋势。整体来看，猪价上涨趋势已显现，市场对周期反转的信心增强，但上涨空间和速度仍受到多种因素制约。

现货市场情况

• 猪价走势：5月10日全国生猪出栏均价为14.97元/公斤，较节日前上涨0.08元/公斤。五一期间猪价表现韧性较强，节后盘面强势反弹，养殖端信心提升。
• 出栏量与体重：4月以来生猪出栏量明显增加，但猪价回调幅度较小，显示猪价底部支撑较强。出栏体重继续下行，但市场对后市信心恢复，或出现止跌转增的趋势。
• 区域价差：北方地区猪价较强，主要受去年四季度疫病损失及二育进场影响。
• 屠宰量：屠宰量仍处于高位，但随着冻品库容率下降，冻品逐渐由利空转为利多。

期货市场情况

• LH2409合约走势：本周强势反弹，周内最高价18125元/吨，最低价17235元/吨，周五收盘于18070元/吨，升水河南地区出栏价2435元/吨。
• 合约价格变化：01、03、05、07、09、11合约均呈现上涨趋势，07合约涨幅最大。
• 基差变化：主力合约基差由-2635元/吨升至-2980元/吨，显示期货价格与现货价格差距扩大。
• 月间价差：猪价上涨启动后，盘面走出正套，若猪价持续偏强，正套趋势有望延续。

市场逻辑分析

• 多头逻辑：供需压力逐渐改善，二育进场助涨，周期反转预期增强。
• 空头逻辑：体重仍处高位，产能去化有限，需求处于淡季，上涨空间受限。
• 整体趋势：上涨趋势难言顶部，但市场对周期反转信心增强。

后市展望

1. 上涨周期已到来，猪价底部有望逐渐抬升。
2. 中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度提升。
3. 产业主体较为谨慎，猪价波动幅度和拉涨速度预计小于2022年。

策略建议

• 现货上涨尚未结束，盘面合约以逢低做多为主（仅供参考，不构成投资建议）。

产能端分析

• 能繁母猪存栏量：3月末全国能繁母猪存栏量为3992万头，环比下降1.24%，同比减少7.27%。
• 样本点数据：4月涌益样本点能繁母猪存栏环比增加0.96%，规模企业能繁母猪存栏环比增加0.87%。
• 新生健仔数：4月新生健仔数环比增加0.34%，对应8-10月出栏量持续增加。
• 母猪淘汰情况：毛猪价格上涨带动淘汰母猪价格回升，淘汰节奏放缓。
• 补栏积极性：50Kg二元母猪价格稳中偏强，养殖端补栏情绪略强；仔猪价格略有上涨，显示市场对后市预期恢复。

现货端其他指标

• 肥标价差：持续走弱，但猪价回调幅度较小，养殖端对周期反转信心增强。
• 鲜销与毛白价差：鲜销率基本稳定，毛白价差、比价处于低位，反映需求淡季及替代品消费影响。
• 养殖利润：养殖端利润逐渐改善，产能或逐步增加。

进口与供需平衡

• 进口情况：2024年3月猪肉进口量9.2万吨，环比下降2.3万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响较小。
• 供需平衡表：数据显示，出栏量和猪肉产量在2023年4月至2024年5月间波动，供需比维持在1.1至1.4之间，整体处于平衡或略偏紧状态。

风险提示与免责声明

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