20190619-中国银河-农林牧渔行业2019年中期农业投资策略：猪价新高势不可挡，糖周期将紧随其后_29页_2mb

农林牧渔行业2019年中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2019年中期农林牧渔行业的投资策略，主要分析生猪养殖与食糖产业的周期性趋势及投资机会。

主要观点

生猪养殖行业

• 疫情蔓延与产能去化：非洲猪瘟疫情导致我国多个省份能繁母猪产能大幅下跌，尤其是河南、山西、吉林、江苏、辽宁等省份降幅超过30%。疫情在南方趋于缓解，但疫苗短期内难以面世，产能仍处下行趋势，未来猪肉市场将面临较大缺口。
• 猪价走势预测：受产能去化影响，猪价在2019年Q3末将创新高。当前猪价震荡后重回增长轨道，供给压力减小，利好猪价上行趋势。
• 行业集中度提升：规模养殖场具备管理、防疫、扩产、资金等优势，有助于行业集中度提升，个股弹性较大。
• 投资建议：建议重点关注天康生物、牧原股份、温氏股份、天邦股份等企业。

食糖产业

• 产量与价格周期：我国糖产量呈六年一周期，2019年为拐点年，预计2020-2021年进入减产周期，糖价将开启上行趋势。
• 内外糖产量共振下行：国内甘蔗种植面积因政策调整、竞争作物收益提升等因素而减少，进口糖在关税政策变化后仍保持稳中下行趋势，整体糖产量将减少，糖价将上涨。
• 国际糖产量影响：巴西、印度、泰国三大主产国均面临减产压力，全球糖产量将进入减产周期，糖价有望上行。
• 投资建议：建议关注中粮糖业、*ST南糖、粤桂股份等企业。

关键信息

疫情影响

• 截至2019年4月22日，我国发生129起非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪102万头。
• 能繁母猪存栏量与生猪存栏量持续下滑，同比降幅历史最高。
• 疫情导致的集中抛售与政策检查对猪价形成短期压力，但未来猪价上行趋势明确。

糖价与产量趋势

• 我国糖产量占消费量的66%，进口糖占消费量的25%。
• 2019年预计进口糖量为400万吨，全球糖出口量约为908.3万吨，我国为第一大进口国。
• 巴西、印度、泰国糖产量均面临减产压力，全球糖产量将进入减产周期，糖价有望上行。

投资策略

• 重点推荐生猪养殖企业：天康生物、牧原股份、温氏股份、天邦股份。
• 重点推荐食糖相关企业：中粮糖业、*ST南糖、粤桂股份。
• 后周期板块：饲料与疫苗行业，将在疫情稳定、产能恢复后受益。

风险提示

• 原材料价格波动风险：玉米、小麦、豆粕等价格波动将影响养殖与饲料企业盈利能力。
• 疫病风险：若发生人感染疫病，将引发消费恐慌，影响猪价与禽类价格。
• 食品安全风险：若食品安全措施不到位，将引发食品安全问题，影响行业声誉。
• 自然灾害风险：极端天气对农业种植与养殖造成严重影响。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护、疫苗招标等政策变动可能影响相关企业经营。

行业表现催化剂

• 非洲猪瘟疫情持续，行业产能逐步出清。
• 猪价开启上行通道，利好后周期行业增长。
• 糖产量下滑，糖价预期上行。

涨跌幅情况

• 农林牧渔板块：年初至2019年6月17日，涨幅达45.80%，跑赢沪深300指数。
• 细分板块：饲料、畜禽养殖、农业综合涨幅位列前三。
• 个股表现：正邦科技、新五丰、丰乐种业、新希望、益生股份涨幅显著，ST天宝、*ST雏鹰、百洋股份跌幅较大。

数据支持

• 图表与数据：包括生猪价格走势、能繁母猪存栏量、糖价与产量变化、饲料与疫苗行业相关数据等，均显示行业景气度提升趋势。

总结

2019年中期，农林牧渔行业在非洲猪瘟与糖价周期的双重影响下，呈现显著上涨趋势。猪价因产能去化而高企，预计Q3末创新高；糖价因内外产量共振下行而开启上涨周期。投资建议聚焦于生猪养殖与食糖行业，同时关注饲料与疫苗等后周期板块。整体来看，行业具备强周期性与高弹性，投资机会显著。