20260417-华鑫期货-生猪专题报告_猪价深跌近十年谷底_期价探底反弹博弈去产能预期_8页_915kb

华鑫期货生猪专题报告0417总结

一、核心内容概述

本报告分析了2026年4月17日国内生猪市场的行情走势、基本面变化及未来展望，重点指出当前猪价处于近十年低位，市场情绪悲观，但存在反弹迹象。同时，报告探讨了政策调控、供给与需求端的动态变化，并提出了套期保值策略建议。

二、行情回顾

• 现货价格：截至4月16日，全国生猪出栏均价跌至8.9元/公斤，较年初累计跌幅超30%，同比跌幅超40%。
• 期货走势：生猪主力2605合约4月13日跌至9000元/吨，创上市以来新低；年内跌幅超25%。期现结构呈现Contango（近弱远强）特征，4月16日09合约与05合约价差为2790元/吨。
• 反弹驱动因素：
  • 限仓政策导致2605合约持仓量高位回落，空头减仓带动反弹；
  • 出栏均重边际回落，供给压力有所缓解；
  • 五一假期临近，消费预期支撑价格止跌。

三、基本面分析

1. 政策端：收储与产能调控并行

• 国家发改委等联合启动中央冻猪肉储备收储，第二批收储即将开展；
• 农业农村部加强产能综合调控，对头部企业实行年度生产备案；
• 能繁母猪存栏量控制在3900万头的95%-105%区间，当前为101.6%，处于合理水平；
• 2025年12月能繁母猪存栏同比减少2.9%，产能去化已启动，预计2026年下半年将出现实质性供给收缩。

2. 供给端：短期压力大，中长期拐点渐进

• 生猪出栏存在约10个月的周期，2026年4-6月出栏对应2025年6月能繁母猪存栏高位，导致上半年供应宽松；
• 3月出栏量环比增长15.7%，均重维持历史偏高水平，但4月以来已出现边际回落；
• 二次育肥户普遍亏损，抛售意愿强烈，加剧短期供应压力；
• 养殖端亏损持续，倒逼行业加速出清落后产能，中长期去产能逻辑强化。

3. 需求端：淡季需求疲软，反弹动力不足

• 3-4月为传统消费淡季，终端家庭仍处于春节库存消化期；
• 屠宰企业鲜销率降至79.50%，处于历史低位，冻品库容率快速攀升；
• 猪肉消费占比从2018年的62.1%降至2025年的57.9%，替代品分流效应显著；
• 五一备货预期有限，节前规模猪企可能集中出栏，难以形成有效支撑；
• 长期结构性下滑叠加短期淡季，需求端难以支撑猪价反弹。

四、行情展望

• 短期：猪价或以低位磨底为主，反弹空间受限，大跌空间有限；
• 二季度：出栏高峰与消费低谷重叠，供给压力主导市场；
• 三季度：能繁母猪存栏下降效应逐步兑现，叠加中秋、国庆消费提振，供需关系有望改善，猪价或迎来重要拐点；
• 四季度及年末：产能去化累积效果显现，加上腌腊季消费旺季，猪价有望温和回升。

五、套期保值策略建议

• 当前策略：建议养殖企业利用生猪2605合约低位反弹机会，分层分阶段进行卖出套期保值；
• 二季度出栏：优先使用2607合约当前升水结构，以约30%比例分批卖出，锁定价格下限；
• 下半年出栏：远月合约（如09、11合约）在产能去化信号明确前保持谨慎，待能繁母猪存栏下降、仔猪价格走弱后布局卖出保值。

六、注意事项

• 本文信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议；
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• 华鑫期货研究所致力于提供专业、客观的研究分析，助力客户决策。

作者：侯梦倩
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