> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长高电气(002452) 详细总结 ## 核心内容 长高电气（002452）近期发布了2026年半年度业绩预告，显示公司业绩表现超出市场预期。公司专注于输变电设备领域，受益于电网投资的景气度以及自身产品结构的优化，未来发展值得期待。中邮证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026年半年度，公司预计实现归母净利润5.5~5.8亿元，同比大幅增长421.3%~449.7%；扣非归母净利润1.35~1.5亿元，同比增长35.4%~50.5%。 - **主业盈利能力提升**：输变电设备交付节奏逐渐修复，主营业务盈利能力稳步提升，扣非净利润实现稳健增长。 - **非经损益影响**：非经常性损益主要来自富特科技的出售及剩余股份核算方式的变更。 - **电网投资景气度提升**：预计“十五五”期间，我国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”增长超80%，公司有望充分受益。 - **产品与市场拓展**： - GIS产品高压化和投标资格主体增加，拓展特高压变电站GIS应用； - GIL布局受益于雅下工程输电线路； - 海外市场逐步开拓，800kV隔离开关成功中标巴西特高压线路项目，实现特高压产品出口突破； - 完成华网电力剥离和富特科技择机减持，聚焦主业。 - **财务预测与估值**： - 2026-2028年营收预测分别为21.2/26.3/32.1亿元，归母净利润分别为6.9/4.7/5.9亿元； - 对应PE分别为10/15/12倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强； - 预计2026年EPS为1.12元，2028年EPS为0.95元。 ## 关键信息 ### 公司基本面 - **最新收盘价**：11.21元 - **总股本/流通股本**：6.20亿股 / 5.18亿股 - **总市值/流通市值**：70亿元 / 58亿元 - **52周内最高/最低价**：13.83元 / 7.20元 - **资产负债率**：27.5% - **市盈率**：20.30倍 - **第一大股东**：马孝武 ### 投资要点 - 公司2026年半年度业绩预告显示，扣非净利润增长显著，超出预期； - 国网中标稳健增长，累计中标金额达9.4亿元，同比增长6.4%； - 公司产品结构优化，GIS高压化、GIL布局、海外市场拓展等多方面推动增长； - “十五五”期间电网投资景气度提升，公司有望受益。 ### 风险提示 - 电网需求不及预期； - 产能建设不及预期； - 原材料价格波动。 ### 财务预测与指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1665 | 2124 | 2634 | 3207 | | 净利润(百万元) | 344 | 691 | 469 | 592 | | 归母净利润(百万元) | 343 | 692 | 469 | 592 | | EPS(元/股) | 0.55 | 1.12 | 0.76 | 0.95 | | PE | 20.30 | 10.05 | 14.83 | 11.75 | | PB | 2.56 | 2.20 | 1.97 | 1.74 | | EV/EBITDA | 11.70 | 6.67 | 9.14 | 7.07 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 38.8% | 40.7% | 40.8% | 40.8% | | 净利率 | 20.6% | 32.6% | 17.8% | 18.5% | | ROE | 12.6% | 21.8% | 13.3% | 14.8% | | ROIC | 8.4% | 17.4% | 10.8% | 12.3% | | 资产负债率 | 27.5% | 37.3% | 37.5% | 37.4% | ### 现金流量预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额(百万元) | 359 | 172 | 397 | 485 | | 投资活动现金流净额(百万元) | 85 | -39 | -165 | -163 | | 筹资活动现金流净额(百万元) | -191 | 453 | -126 | -153 | | 现金及现金等价物净增加额(百万元) | 252 | 586 | 106 | 169 | ## 投资建议 中邮证券维持“买入”评级，认为公司业绩表现超预期，未来受益于电网投资景气度和产品结构优化，具有良好的成长性与盈利潜力。 ## 分析师信息 - **分析师**： - 苏千叶 (SAC编号: S1340525110004) - 杨帅波 (SAC编号: S1340524070002) - 盛炜 (SAC编号: S1340525120008) - **研究助理**：闫依洋 (SAC编号: S1340126050013) ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠信息，不构成投资建议。报告结论独立、客观，不受其他利益相关方影响。中邮证券对因使用本报告而导致的损失不承担责任。