20260724-中邮证券-长高电气-002452.SZ-扣非业绩超我们预期_看好公司受益于电网的景气度和自身产品的高压化_5页_741kb

报告摘要

长高电气（002452）近期发布了2026年半年度业绩预告，显示公司业绩表现超出市场预期。公司专注于输变电设备领域，受益于电网投资的景气度以及自身产品结构的优化，未来发展值得期待。中邮证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

业绩超预期：2026年半年度，公司预计实现归母净利润5.5~5.8亿元，同比大幅增长421.3%~449.7%；扣非归母净利润1.35~1.5亿元，同比增长35.4%~50.5%。
主业盈利能力提升：输变电设备交付节奏逐渐修复，主营业务盈利能力稳步提升，扣非净利润实现稳健增长。
非经损益影响：非经常性损益主要来自富特科技的出售及剩余股份核算方式的变更。
电网投资景气度提升：预计“十五五”期间，我国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”增长超80%，公司有望充分受益。
产品与市场拓展：
- GIS产品高压化和投标资格主体增加，拓展特高压变电站GIS应用；
- GIL布局受益于雅下工程输电线路；
- 海外市场逐步开拓，800kV隔离开关成功中标巴西特高压线路项目，实现特高压产品出口突破；
- 完成华网电力剥离和富特科技择机减持，聚焦主业。
财务预测与估值：
- 2026-2028年营收预测分别为21.2/26.3/32.1亿元，归母净利润分别为6.9/4.7/5.9亿元；
- 对应PE分别为10/15/12倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强；
- 预计2026年EPS为1.12元，2028年EPS为0.95元。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	1665	2124	2634	3207
净利润(百万元)	344	691	469	592
归母净利润(百万元)	343	692	469	592
EPS(元/股)	0.55	1.12	0.76	0.95
PE	20.30	10.05	14.83	11.75
PB	2.56	2.20	1.97	1.74
EV/EBITDA	11.70	6.67	9.14	7.07

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	38.8%	40.7%	40.8%	40.8%
净利率	20.6%	32.6%	17.8%	18.5%
ROE	12.6%	21.8%	13.3%	14.8%
ROIC	8.4%	17.4%	10.8%	12.3%
资产负债率	27.5%	37.3%	37.5%	37.4%

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流净额(百万元)	359	172	397	485
投资活动现金流净额(百万元)	85	-39	-165	-163
筹资活动现金流净额(百万元)	-191	453	-126	-153
现金及现金等价物净增加额(百万元)	252	586	106	169