20250206-紫金天风-原油周报_原油_特朗普政策频出_20页_2mb

核心观点：
报告分析认为，近期原油市场震荡下行的主因是特朗普关税政策和对伊朗制裁的炒作预期，叠加原油基本面支撑有所放缓。

主要因素：

1. 特朗普政策影响：关税和制裁措施引发市场对供应和需求波动的担忧，短期市场多为政策博弈，尚未对基本面造成实质性冲击。但中长期看油压试下行压力仍在。
2. 原油基本面变化：EIA数据表明美国商业原油库存持续累库，库欣库存紧张情况缓解；春检临近导致采购放缓；北海贴水回落，炼厂降负事件增多，支撑减弱但低库存格局仍在。
3. OPEC产量表态：OPEC会议宣布4月回补产量，并敦促超产国减产，市场解读为偏中性略偏空，可能意在配合特朗普稳油价意图。
4. 通胀与美联储动向：美国核心PCE通胀数据仍高，美联储降息路径预期受压，再通胀风险需警惕。
5. 地缘政治与需求：美国加强伊朗制裁，但制裁落地时间受特朗普政策反复影响；春检预期压制需求，下游放缓迹象明显。

数据与走势：

• EIA显示美国及加拿大重质油供应紧张缓解，页岩油产量平稳但对中长期提振有限。
• 全球制造业数据回暖，欧美经济韧性仍存，但需关注再通胀风险。
• 期货市场多空力量博弈，投机性资金持仓净多头减少，反映短期市场情绪偏谨慎。

结论： 原油价格或在政策博弈与基本面支撑的双重压力下震荡运行，需密切跟踪特朗普政策落地、库存变化及地缘事件。