20250206-浙商证券-2025年2月大类资产配置月报_特朗普冲击_看好金油共振_9页_552kb

金融工程月报总结

核心观点

特朗普政府下，美国财政扩张与高利率政策将持续，从而推动黄金与原油价格上涨。预计2025年2月大类资产配置中，黄金与原油有望迎来新一轮上涨行情。

具体分析

1. 政策环境

   • 财政赤字：马斯克领导的政府效率部可能进一步压缩对外援助支出，但受制于白宫审批，财政扩张可能仍会支撑经济。
   • 高通胀风险：移民政策收紧可能导致劳动力供给收缩，薪资上涨，从而推高通胀，延长美联储高利率政策周期，进而推动黄金上涨。

2. 黄金

   • 高财政赤字和持续的高利率政策下，黄金价格有望继续上行。
   • 1月份黄金涨幅达0.42%，黄金资产配置比例高达92%，是本月收益增长的主要动力。

3. 原油

   • 在政策边际变化和库存去化的双重作用下，WTI原油中枢或整理于82美元/桶，预计油价触底反弹。
   • 天然气和原油裂解价差触底回升，原料端的需求预期正在改善。

大类资产配置策略表现

• 业绩：1月收益10%，过去一年收益146%，最大回撤15%。
• 资产权重：黄金占比93%、中证800权重29%、标普500权重101%、10年国债583%。
• 策略评价：整体稳健，1月黄金表现最为突出。

风险提示

• 模型风险：基于历史数据的量化模型，存在结论失效风险。
• 政策变化：再通胀和地缘政治不确定性的风险未减弱，市场仍处波动期。
• 合规说明：本报告不涉及基金推荐，仅为参考性建议。

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联系方式

分析师：陈奥林、徐浩天
执业证书号：未详细列出
合作地址：上海总部、北京办公室、深圳办公室
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**注：**以上是浙商证券股份有限公司于2025年2月06日发布的“金融工程月报”内容摘要。