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特朗普新政推动金价再创新高

报告摘要

2024年11月特朗普在美国大选中胜出后，市场交易其对内降税减费、对外关税武器化政策对全球经济的影响逻辑。这一政策预期推高通胀并抑制美联储降息，同时打压海外经济增长动能，推高美元汇率，导致伦敦金价一度跌至2536美元/盎司。

特朗普在正式就任前频繁发表领土扩张和关税相关言论，进一步推高全球地缘政治风险，削弱全球经济动能，缓解了美联储降息预期和美元汇率压力。在利空因素逐一落地后，黄金价格因避险需求显著反弹，突破2800美元/盎司并创历史新高。

值得注意的是，金价上涨同时美元汇率和美债利率仍在绝对高位。数据显示，自2024年11月以来，黄金涨幅达134%，市场多头仓位极高，一旦做多情绪退潮，金价可能快速回调。

长周期与中周期展望

• 长周期：中美博弈和百年变局推升地缘政治风险，避险需求和全球货币体系重组将持续支撑金价。
• 中周期：特朗普政策对美国经济和通胀的提振作用有限，美联储降息步伐放缓但转向加息可能性低。尽管美元指数偏强，美债利率升幅受限，但金价整体仍延续上涨趋势。人民币贬值使人民币计价黄金更具吸引力，白银因制造业库存周期调整及政策冲击偏弱。

短期驱动因素

短期金价上涨驱动力包括：

1. 中国和印度年底金饰消费旺季提振需求。
2. 美国通胀压力持续缓解，美联储降息预期升温。
3. “特朗普交易”热度退潮，抑制美元和美债利率。
4. 特朗普关税政策增强避险需求。

投资建议

当前金价处于长、中、短期趋势上涨阶段，国内外金价同步创新高，上涨动能未显著削弱。建议投资者在设好止损的前提下保持偏多思路参与交易，需警惕市场情绪波动带来的快速修正风险。