20170605-广发证券-传媒行业评论周报_Netflix计划投入60亿美元打造原创内容_深度分析减持新规的影响_30页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容概览

• A股传媒板块表现：本周传媒板块下跌0.83%，弱于上证综指（下跌0.15%）。
• 行业动态：传媒企业持续开展合作与投资，如视觉中国全资子公司与中新雅视签订战略合作协议，浙数文化设立传媒梦工场三期基金。
• 投资推荐：重点推荐院线龙头、传媒国企改革、游戏和低估值电视剧公司，包括万达电影、分众传媒、浙数文化、昆仑万维、唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、华策影视等。
• 减持新规影响：新规限制大股东和特定股东的减持行为，提高披露要求和透明度，短期减少卖盘，修复市场预期，长期影响上市公司行为逻辑。
• 指数调整：三七互娱调入沪深300指数，吉比特、中国电影调入上证180指数，富控互动、新华传媒调出上证380指数。

主要观点

1. 总体观点

• 传媒板块在本周表现弱于大盘，主要受市场情绪影响。
• 传媒企业积极拓展业务，开展战略合作与投资，推动业务多元化。
• 推荐关注具备成长性和稳定性的公司，如万达电影、分众传媒、浙数文化等。

2. 个股推荐

• 万达电影：公司更名，产业链扩张和资产整合加快，预计2017年新开影院100-150家，银幕增长速度高于行业，未来有望拓展网络院线收入。
• 分众传媒：减持新规受益股，依赖内生增长，拥有高市场占有率和定价权，预计2017-2018年净利润分别为55亿和65亿，对应EPS为0.63元和0.74元，当前股价对应估值22倍和18倍。
• 浙数文化：传媒国企改革先锋，已完成重大资产重组，剥离传统新闻传媒资产，全面转向互联网数字娱乐产业，未来将通过外延布局深化三大业务板块。
• 昆仑万维：收购Grindr股权，实现全资控股，内生游戏业务向研运一体转变，未来增长潜力大。
• 优质电视剧公司：如唐德影视、慈文传媒等，随着网络付费能力增强，精品剧的价格空间和影响力将持续扩大。

3. 减持新规影响

• 短期影响：降低潜在卖盘规模，修复市场预期。
• 长期影响：对依赖外部融资和定增的传媒板块带来深远影响，促使上市公司更加注重内生增长和股东权益。
• 解禁情况：
  • 定增解禁：2017年全年传媒板块面临约1700亿的定增解禁压力，其中5月份之前已解禁约400亿。
  • 首发限售股解禁：板块面临约300亿的解禁压力，其中5月份之前解禁约140亿，下半年面临约140亿的解禁压力。
  • 其他限售股解禁：影响较小，解禁市值约7.7亿。

关键信息

• 减持新规内容：
  • 任意连续90日内，通过竞价交易减持不得超过总股本的1%，大宗交易减持不得超过2%，合计不得超过3%。
  • 自解禁之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%。
  • 提高披露要求，事前、事中、事后需披露相关信息。
• 指数调整：
  • 三七互娱调入沪深300指数，6月12日正式生效。
  • 上证50指数调出东方明珠；上证180指数调出江苏有线、凤凰传媒，调入吉比特、中国电影。
  • 上证380指数调整幅度更大，调出富控互动、新华传媒，调入贵广网络、上海电影、电魂网络、新华网。

风险提示

• 系统性风险：传媒行业整体面临市场波动风险。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能增加。

行业评级

• 行业评级：买入

投资建议

• 重点关注具有成长性和稳定性的公司，如万达电影、分众传媒、浙数文化、昆仑万维等。
• 重视减持新规带来的市场预期修复和长期影响，关注其对传媒板块整体行为逻辑的改变。
• 关注指数调整对公司股价的影响，如三七互娱调入沪深300指数可能带来一定的市场关注度。