20240316-中国银河-招商积余-001914.SZ-2023年年报点评_管理规模量质兼升_运营管理稳步向前_4页_300kb

招商积余2023年年报点评总结

核心观点

• 公司发布2023年年报，实现营业收入15627亿元，同比增长1999%；归母净利润736亿元，同比增长2396%。
• 营业能力提升明显，整体净利率4.73%，同比提高0.36 pct。

主要财务指标

• 2023年收入15626.67亿元，净利润73.58亿元，同比增长显著。
• 关键财务比率：毛利率11.56%，净利率4.73%。

管理规模与业务结构

• 物管业务收入1475.83亿元，营业收入占比94.44%。
• 在管面积达345亿方，同比增长107.4%。
• 非住业态收入占比提升，推动业务单价和毛利率提升。

运营与增值服务

• 商业运营收入同比增长13868%，管理面积397万方，出租率达96%。
• 增值服务收入58.4亿元，提升多个非住宅业态业务份额。

股东回报与投资建议

• 发布三年股东回报规划，承诺每年不低于25%现金分红比例。
• 公司估值预估为13.06X PE，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济不及预期、物业管理服务拓展不及预期、关联交易风险等。

### 主要财务指标预测 (单位：亿元)
| 项目           | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|----------------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入       | 156.27 | 192.03 | 203.37 | 229.38 |
| 归母净利润     | 73.58  | 73.90  | 82.69  | 108.30 |
| EPS            | 0.69   | 0.85   | 1.02   | 1.20   |
| PE             | 16.03  | 13.06  | 10.89  | 9.29   |