策略专题：两融余额上升，实际利率下降-20201124-华鑫证券-11页_1mb

2020年11月24日市场分析总结

核心内容概述

本期（11月14日-11月20日）市场流动性呈现净流入趋势，但资金压力有所增加。整体来看，市场资金面有所改善，但需关注解禁压力和产业资本减持对市场的潜在影响。

一、增量资金面分析

基金发行

• 本期偏股型基金新发行份额为369.86亿份，较上期330.16亿份略有上升。

沪股通与深股通

• 沪股通净流入84.40亿元（上期净流入73.75亿元）。
• 深股通净流出29.29亿元（上期净流入18.38亿元）。
• 合计净流入55.10亿元，较上期92.13亿元减少。

融资融券余额

• 融资融券余额环比上升100.59亿元。
• 截至11月20日，融资余额为14452.36亿元（上期14389.29亿元）。
• 融券余额为1181.83亿元（上期1144.31亿元）。

IPO融资规模

• 本期上市新股5家，总募集资金22.75亿元。
• 上期上市新股7家，总募集资金46.71亿元。

解禁压力

• 本期潜在解禁资金规模为1538.46亿元，高于上期614.27亿元，低于下期预计680.72亿元。
• 解禁压力对市场资金面形成一定影响。

交易费用

• 本期交易费用为85.75亿元，较上期92.97亿元略有下降。

二、公开市场操作

货币市场操作

• 本期货币回笼2500亿元，较上期2300亿元有所增加。
• 中期借贷便利（MLF）操作规模为8000亿元，利率保持**2.95%**不变，与10月操作一致。

三、市场资金价格变动

货币市场利率

• SHIBOR隔夜利率下调56.2bp，SHIBOR一周利率下调10.7bp。
• 银行间质押式回购加权利率（1天）下调82.38bp，7天下调83.05bp。
• 3个月同业存单收益率上调12.91bp。
• 银行间同业拆借加权利率（1天）下调58.74bp，7天下调22.45bp。

国债收益率

• 1年期国债收益率上调15.09bp，10年期国债收益率上调9.33bp。

理财市场

• 人民币理财产品收益率（3个月）为3.79%，较上期上调9.06bp。

四、主要观点

• 流动性改善：尽管本期资金净流入较上期有所减少，但整体仍呈现净流入态势，显示市场资金面有所宽松。
• 融资融券增长：融资融券余额环比上升，显示市场杠杆资金有所增加，可能对市场情绪产生支撑。
• 解禁压力上升：本期解禁规模较大，可能对市场资金面形成压力，需关注后续资金流出情况。
• 利率下行趋势：货币市场利率整体呈下行趋势，尤其是隔夜和7天回购利率，显示市场流动性充裕。
• 理财收益率上调：理财产品收益率有所回升，可能对市场资金流向产生一定影响。

五、风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对市场情绪和资金流向造成负面影响。
• 疫情未能有效控制：可能影响经济复苏节奏，进而影响市场表现。

六、分析师信息

• 严凯文：华鑫证券研究发展部，专注于市场策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究发展部，专注于主题策略研究。
• 黄侃：华鑫证券研究发展部，专注于市场策略研究。

七、投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

八、免责声明

• 本报告由华鑫证券研究发展部制作，仅供其客户使用。
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