生猪半年报：“盲目扩张”向“适度规模”选择的转变，下半年能否迎来乐观的反弹预期-20210712-天风期货-20页_1mb

2021年下半年生猪市场总结

核心内容

2021年下半年，中国生猪市场经历了一段从“盲目扩张”向“适度规模”转变的调整期。上半年生猪价格大幅下跌，从年初的35.25元/公斤跌至12.5元/公斤，期货价格也同步下跌。这种下跌主要受到产能恢复、二次育肥后集中出栏以及季节性需求下滑的影响。然而，随着下半年需求的回升和产能的优化，市场预期出现反弹。

主要观点

• 价格走势：下半年生猪价格中枢预计在18-20元/公斤之间，现货价格有望缓慢回升。但期货价格仍受高升水和套保压力影响，反弹空间有限。
• 供需结构：上半年生猪存栏和能繁母猪存栏同步增长，但中小养殖户补栏意愿低迷，预计四季度出栏量将受到一定影响。种猪进口量较高，预计下半年种猪储备可支撑养殖规模的恢复。
• 母猪结构：能繁母猪存栏量回升，但三元母猪占比下降，行业进入“量”到“质”的转变阶段。预计下半年三元母猪占比降至15%-20%。
• 需求变化：牛羊肉与猪肉的高价差将刺激猪肉消费回升，同时进口利润倒挂导致冻肉需求转向国内猪肉。预计下半年猪肉需求将明显回升。
• 政策影响：政府出台收储政策，猪粮比5:1被视为下半年价格的“底部”指导价，对稳定市场情绪有一定作用。

关键信息

供应方面

• 产能恢复：2021年上半年能繁母猪存栏环比增长19.3%，相当于2017年末的98.4%。种猪进口量高，预计下半年产能恢复将逐步趋于稳定。
• 集团化养殖：集团化养殖企业出栏量增加，但因亏损，部分三元母猪被淘汰，优化了种猪结构。
• 中小养殖户：受上半年亏损影响，中小养殖户补栏意愿低迷，预计对下半年出栏量造成一定压力。

需求方面

• 肉类替代：牛羊肉价格略涨，与猪肉价差拉大，将推动部分消费者转向猪肉消费。
• 进口利润倒挂：上半年进口利润倒挂，导致冻肉需求转向国内猪肉，预计下半年猪肉需求将回升。
• 产量预估：上调2021年猪肉产量至4800-5000万吨，同比增幅17%。

价格方面

• 现货价格：预计下半年价格中枢在18-20元/公斤之间，但受期货升水压缩和套保压力影响，反弹空间有限。
• 期货走势：期货价格受空头压力影响，预计难以大幅反弹，但存在短期反弹可能。

政策方面

• 收储政策：6月28日启动中央储备肉收储工作，猪粮比5:1被视为价格底部指导价，有助于稳定市场情绪。

数据概览

上半年生猪产业指标回顾

种猪进口情况

• 2021年1-5月：种猪进口量约19450头，远高于去年同期的9160头。
• 预计全年：种猪进口量达3万头，仅需2-3胎扩群即可支撑年出栏6亿头以上和猪肉产量接近5000万吨。

母猪结构变化

• 二元能繁占比：截至5月，二元能繁占比回升至76%。
• 三元能繁占比：下滑至24%，预计下半年降至15%-20%。

生猪出栏情况

• 全国出栏量：2021年6月出栏量较2020年12月上升38.6%，但较非瘟前仍有所差距。
• 区域差异：西南地区恢复较快，华北、华东、华中、华南等地区出栏量恢复较慢。

冻肉进口情况

• 进口量：上半年猪肉进口量维持高位，但因进口利润倒挂，后期到港量预计下降。
• 进口来源：西班牙进口量增加，美国和加拿大减少。

需求变化

• 肉类产量：预计2021年全年肉类产量为7700万吨，猪肉产量为5000万吨。
• 牛肉和羊肉产量：小幅下调，预计全年分别为640万吨和470万吨。

结论

2021年下半年，生猪市场将经历从产能恢复到需求回升的转变。尽管上半年价格大幅下跌，但随着需求的回暖和产能结构的优化，市场有望迎来反弹。然而，受期货升水压缩和套保压力影响，反弹空间可能有限。政策支持和市场预期的改善将为市场提供一定支撑，但整体走势仍需关注供需变化和价格波动。