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安克创新（300866.SZ）总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）于2026年4月17日发布了2025年年报，整体业绩表现稳健，展现出良好的增长势头。公司2025年实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润为25.45亿元，同比增长20.37%。2025年第四季度，公司实现营业总收入94.95亿元，同比增长14.93%，归母净利润为6.12亿元，同比下降4.75%，但扣非后归母净利润为6.97亿元，同比增长19.06%。

主要观点

分品类增长情况

• 充电储能类：2025年收入154.02亿元，占比50.47%，同比增长21.59%。公司Anker充电宝在2026年4月通过新国标整机测试，显示其在该领域的持续竞争力。
• 智能创新类：2025年收入82.71亿元，占比27.11%，同比增长30.53%。公司积极拓展通用技术在多个场景的应用，如安防、清洁、母婴及创意打印等。
• 智能影音类：2025年收入68.33亿元，占比22.39%，同比增长20.05%。产品矩阵涵盖soundcore（声阔）品牌的耳机、音箱及Nebula激光智能投影产品。

分地区表现

• 北美市场：收入141.33亿元，占比46.31%，同比增长18.95%，依然是公司最大的收入来源。
• 欧洲市场：收入81.51亿元，占比26.71%，同比增长43.48%，成为增长最快的区域。
• 中国及其他市场：收入82.31亿元，占比26.97%，同比增长15.15%。

财务表现

• 毛利率：2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4个百分点，主要得益于智能创新类和智能影音类产品的带动。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为22.37%、3.58%、0.17%和9.48%，整体费用率略有上升，但研发投入持续增加，为未来产品力提供支撑。

关键信息

• 新增长点布局：公司积极布局智能创新类和智能影音类产品，拓展更多应用场景，提升产品附加值。
• 全球化战略：公司持续推进全球化布局，北美市场占比最高，欧洲市场增速最快，显示其国际化发展的成效。
• 研发投入：公司保持较高的研发投入，为技术迭代和产品创新提供保障，有助于增强市场竞争力。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，同比增长率分别为25.3%、20.4%、17.1%。
• 估值水平：2025年4月15日公司股价为111.85元，对应2026-2028年PE分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。

投资建议

分析师彭皓辰首次覆盖安克创新，给予“买入-A”评级，认为公司未来多元发展具有较大潜力，具备良好的增长预期。

风险提示

1. 全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险：公司海外销售收入占比较高，关税政策调整可能对公司盈利能力造成影响。
2. 汇率波动风险：公司境外收入占比高，汇率波动可能对盈利水平产生不利影响。
3. 经营与竞争风险：公司面临国内外竞争对手在品牌、技术、渠道及定价等方面的持续竞争压力。
4. 管理风险：公司推进多品类、全球化战略布局，可能因组织快速扩张带来管理挑战。

分析师承诺

分析师彭皓辰承诺以独立、客观的态度出具研究报告，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿，且不利用身份或信息谋取私利。