> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 骏创科技（920533.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 骏创科技（920533.BJ）于2026年4月17日发布投资报告，维持“增持”投资评级。报告指出，公司2025年业绩受T公司车型切换及燃油车需求下滑影响，营收和归母净利润同比下滑，但公司正积极拓展储能、机器人等新领域，提升技术壁垒和产品附加值。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入6.98亿元（yoy-8%）、归母净利润3636万元（yoy-29%）、扣非归母净利润3364万元（yoy-35%），毛利率和净利率分别为23.18%、5.19%。公司计划每10股派发1元（含税），共预计派发1308万元。 - **业绩承压原因**：主要受T公司车型切换导致的减产、燃油车销量下滑，以及新客户放量周期较长的影响。 - **财务费用增加**：由于人民币兑美元汇率走强，公司外销收入产生汇兑损失，叠加利率下行导致利息收入减少，财务费用同比增加1,075.35万元。 - **区域表现**：境内营收2.33亿元（yoy-6.31%），境外营收4.65亿元（yoy-8.22%），整体营收下滑。 - **技术与产品突破**：公司已实现电磁屏蔽、导热材料、液态硅胶防爆阀、电池断路控制单元等产品的功能达标与量产突破，连接器总成产品开始交付。 - **产能布局**：境内二期厂房竣工验收，北美子公司2025Q4开始盈利，东南亚工厂筹建中，全球化布局稳步推进。 - **未来增长看点**： 1. 加快核心新产品开发，重点突破电控、电驱动、热管理、机器人等领域的注塑解决方案； 2. 推动动力/储能电池功能件、机器人零件的市场开拓，动力/储能电池功能件占比已突破10%。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入 | 755 | 698 | 891 | 1,115 | 1,385 | | 营业利润 | 43 | 76 | 102 | 134 | 134 | | 归母净利润 | 51 | 36 | 65 | 88 | 115 | | EPS（元/股） | 0.39 | 0.28 | 0.50 | 0.67 | 0.88 | | P/E | 59.48 | 83.68 | 46.51 | 34.58 | 26.47 | | P/S | 4.36 | 3.41 | 2.73 | 2.20 | 1.99 | | P/B | 8.25 | 7.35 | 6.41 | 5.49 | 4.62 | | ROE(%) | 14.53% | 9.85% | 15.79% | 18.53% | 20.73% | ### 营收与利润增长预测 - **营收增长率**：2026E为27.71%，2027E为25.10%，2028E为24.25%。 - **归母净利润增长率**：2026E为79.92%，2027E为34.51%，2028E为30.64%。 - **盈利能力提升**：毛利率预计稳步提升，净利率有望从5.19%提升至8.28%。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险**：受宏观经济环境影响，可能对下游市场需求造成冲击。 - **客户集中风险**：主要客户依赖度较高，存在业绩波动风险。 - **应收账款风险**：应收账款可能面临坏账风险，影响现金流稳定性。 ## 投资建议 公司正积极布局储能、机器人等新兴领域，技术研究取得一定成果，全球化产能布局逐步完善。我们看好其在“以塑代钢”趋势下的发展潜力，维持“增持”评级，认为其未来有望实现营收结构优化与市场份额提升。 ## 总结 骏创科技虽因T公司车型切换及燃油车需求下滑导致2025年业绩承压，但公司在新能源汽车、储能、机器人等领域的技术突破与产能扩张展现出较强的发展潜力。随着北美子公司盈利及境内二期厂房竣工，公司有望通过优化国际业务结构、降低地缘风险，实现业务增长与盈利提升。我们维持“增持”评级，建议关注其在新能源与智能制造领域的布局进展。