> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豫园股份 (600655.SH) 2026Q1利润高增长，珠宝时尚业务积极转型升级 ## 公司概况 豫园股份（600655.SH）于2026年4月17日发布了一季度财务报告，当前股价为5.13元，总市值为199.68亿元，流通市值为199.55亿元，总股本为38.92亿股，流通股本为38.90亿股，近3个月换手率为35.0%。 ## 财务表现 - **2026Q1财务数据**：公司实现营收96.49亿元（同比+9.9%），归母净利润1.57亿元（同比+202.9%），显示强劲的业绩增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.36 / 6.00 / 8.88亿元，对应EPS为0.06 / 0.15 / 0.23元，当前股价对应PE为84.5 / 33.3 / 22.5倍，维持“买入”评级。 ## 珠宝时尚业务表现 - **营收增长**：2026Q1珠宝时尚业务营收61.00亿元（同比+17.8%）。 - **毛利率变化**：业务毛利率为8.66%（同比-1.09pct），整体盈利能力有所提升。 - **费用率下降**：销售/管理/财务费用率分别为6.1% / 5.1% / 4.4%，同比分别下降1.2pct / 1.8pct / 0.6pct。 - **渠道调整**：截至2026年一季度末，公司“老庙”和“亚一”两大品牌门店数合计为3760家，较2025年末净关店192家。 - **产品创新**：推出“马上有米”系列，进行年轻化创意表达。 - **品牌传播**：通过与《天官赐福》动画联名推出包挂盲盒，提升品牌影响力。 ## 新消费场景与全球化布局 - **业务结构调整**：2026年公司将持续深化“东方生活美学”战略，聚焦主业，拥抱新消费趋势。 - **各板块表现**： - 餐饮管理与服务：营收1.97亿元（同比-24.8%） - 食品百货：营收2.49亿元（同比-13.5%） - 化妆品：营收0.51亿元（同比-2.7%） - 时尚表业：营收1.43亿元（同比+1.0%） - 度假村：营收2.71亿元（同比+5.9%） - **海外市场拓展**：老庙黄金在2026年2月开设柬埔寨首店，并探索海外加盟模式，2026Q1豫园珠宝免税店铺已达8家，港澳及海外店铺6家，全球化布局持续推进。 ## 财务摘要与估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 46,924 | 36,373 | 37,807 | 39,845 | 42,618 | | YOY(%) | -19.3 | -22.5 | 3.9 | 5.4 | 7.0 | | 归母净利润(百万元) | 125 | -4,897 | 236 | 600 | 888 | | YOY(%) | -93.8 | -4009.3 | 104.8 | 153.9 | 48.0 | | 毛利率(%) | 13.6 | 13.3 | 13.3 | 13.2 | 13.2 | | 净利率(%) | -0.9 | -14.9 | 0.7 | 1.7 | 2.3 | | ROE(%) | -1.1 | -16.4 | 0.8 | 2.0 | 2.9 | | EPS(元) | 0.03 | -1.26 | 0.06 | 0.15 | 0.23 | | P/E（倍） | 159.4 | -4.1 | 84.5 | 33.3 | 22.5 | | P/B（倍） | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | ## 风险提示 - 黄金价格波动 - 竞争加剧 - 渠道扩张不及预期 ## 分析师承诺与投资评级说明 - 报告署名分析师黄泽鹏具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。 - 投资评级为“买入”，预计相对强于市场表现20%以上。 ## 估值方法的局限性说明 - 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 - 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。 - 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。 ## 公司战略与业务发展 - 持续深化“东方生活美学”战略，聚焦主业，积极拥抱新消费趋势。 - 通过产品创新、品牌联名和渠道优化提升市场竞争力。 - 加快全球化布局，拓展海外市场，增强品牌国际影响力。 ## 总结 豫园股份在2026年一季度实现了显著的利润增长，主要得益于珠宝时尚业务的转型升级和新消费场景的打造。公司通过渠道优化、产品创新和品牌传播提升整体盈利能力，并持续推进全球化布局，拓展海外市场。尽管部分业务板块如餐饮、食品百货等表现不佳，但公司整体战略方向明确，未来增长潜力较大。当前估值水平显示公司具备一定的投资吸引力，分析师维持“买入”评级，但需注意黄金价格波动、竞争加剧及渠道扩张风险。