20250618-中原证券-农林牧渔行业2025年度中期策略_周期掘金_向新而行_31页_3mb

农林牧渔行业2025年中期策略分析总结

行业整体表现

• 农林牧渔指数（中信）在2025年初至6月16日期间表现强于沪深300指数，相对收益率达+12.81%，估值处于历史低位，维持“强于大市”评级。
• 细分子行业中，宠物食品涨幅居前，水产加工表现相对落后；2025年一季度水产养殖、畜牧养殖、饲料加工净利润同比大幅增长。

重点分析领域

1. 生猪养殖

• 产能与供需：能繁母猪存栏量和生猪存栏量处于高位，2025年1-4月仔猪供应量增长，预计下半年供应充足。加征美国猪肉关税可能减少进口冻品，推动国内需求，叠加消费旺季，下半年供需双增。
• 投资建议：关注牧原股份，受益于规模化和成本优势，估值处于低位。

2. 动保行业

• 市场规模：兽药行业集中度提升，2016-2023年销售额年均复合增长5.71%。非瘟疫苗上市后将打开增量空间，市场规模或达222亿元。
• 国产替代：宠物动保领域国产品牌加速替代，非瘟疫苗研发进展良好（如普莱柯、科前生物）。
• 投资建议：关注普莱柯，研发能力强，受益于行业政策和技术突破。

3. 种业

• 生物育种商业化：转基因玉米、大豆品种初审通过并获批生产许可，政策支持力度大，河南种业强省建设提速。
• 市场潜力：转基因玉米潜在市场规模可达385亿元，行业集中度有望提升。
• 投资建议：关注秋乐种业，与多家性状公司合作，主推品种有望2025年通过审定。

4. 宠物食品

• 市场规模：中国宠物行业市场规模达3002亿元（2024年），宠物食品渗透率提升，线上渠道占比超60%，国产替代加速（如乖宝宠物、中宠股份）。
• 出口增长：2024年出口金额同比增长22.07%，对欧洲依赖增加，国货龙头优势增强。
• 投资建议：关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，受益于海外扩张与国产替代。

投资建议

• 重点关注：牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
• 行业估值：市盈率、市净率均处于历史低位，未来估值回归可能性较高。

风险提示

• 原料价格波动、畜禽价格下跌、动物疫病、食品安全、生物育种政策不及预期。