20210903-中航证券-农林牧渔行业周报_周期因素致H1农林牧渔行业盈利承压_10页_622kb

中航证券农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2021年9月3日发布的中航证券农林牧渔行业周报指出，受周期因素影响，H1农林牧渔行业盈利承压，整体营业收入同比增长30.9%，但归母净利润同比大幅下降59.7%。行业PE（TTM）为28.89，PB（LF）为3.43，行业表现整体中性。

主要观点

行业整体表现

• 营业收入：2021年H1实现5014.81亿元，同比增长30.9%。
• 归母净利润：152.21亿元，同比下降59.7%。
• 扣非净利润：156.02亿元，同比下降57.2%。
• 毛利率：13.24%，同比下降5.21个百分点。
• 行业排名：申万农林牧渔行业指数本周上涨3.51%，在28个一级行业中排名第11位。

行业细分表现

• 生猪养殖：行业营收1679.1亿元，同比增长34%，但归母净利润仅16.4亿元，同比下降93%。成本端压力大，猪粮比降至5以下，养殖利润下滑。
• 肉鸡养殖：行业营收174.9亿元，同比增长20%，但归母净利润仅6.1亿元，同比下降69%。受生猪产能恢复影响，肉禽需求减弱。
• 粮油产业：行业营收1222.7亿元，同比增长18.7%，毛利率11.7%，同比提升1.7%。大豆等油籽价格上涨，成本压力显著。
• 种子产业：行业营收61.8亿元，同比增长21.2%，但归母净利润仅0.6亿元，同比下降12%。主要受水稻种子去库存及竞争加剧影响。

关键信息

行业数据

• 申万农林牧渔指数：3200.17
• 行业PE（TTM）：28.89
• 行业PB（LF）：3.43
• 行业涨跌幅：+3.51%

重点公司表现

• 牧原股份：营收415.4亿元，同比增长97%；毛利率32.8%，同比下降29.57%；归母净利润95.3亿元，同比下降12%。公司具备成本优势，未来有望穿越周期。
• 圣农发展：营收67.7亿元，同比增长4%；毛利率9.5%，同比下降17.4%；归母净利润2.7亿元，同比下降79%。公司向下游延伸，C端业务或有看点。
• 金龙鱼：营收1032.3亿元，同比增长18.7%；毛利率9.5%，同比提升0.8个百分点；归母净利润29.7亿元，同比下降1.2%。公司一体化经营，控制成本能力较强。
• 隆平高科：营收11.2亿元，同比下降1.1%；毛利率40.9%，同比下降2.7个百分点；归母净利润-0.6亿元，同比减亏22%。公司作为水稻、玉米种子双龙头，未来有望受益于政策支持和转基因商业化。

重要资讯

• 发改委：再次启动猪肉储备收储工作，以稳定市场。
• 农业农村部：推进农业固体废物污染防治，要求到“十四五”末实现较高综合利用水平。
• 品种审定标准修订：提高主要农作物品种DNA指纹差异位点数，加强抗病性要求。
• 公司动态：
  • 温氏股份：预计下半年肉猪养殖完全成本降至10元/斤左右。
  • 正邦科技：累计回购1.23%股份，总金额约4.95亿元。
  • 新希望：累计回购约1002万股，总金额约2.3亿元。
  • 荃银高科：减持期满，累计减持1773万股。
  • 中宠股份：拟收购杭州领先50%股权，持股比例提升至90%。
  • 圣农发展：预计2025年实现10亿羽白羽肉鸡养殖规模。

行业动态

粮食种植产业

• 玉米：现货价格下跌0.4%，DCE期货价格下跌0.5%。
• 小麦：现货价格上涨0.5%。
• 大豆：现货价格上涨0.2%，CBOT期货价格下跌2.8%。
• 豆粕：现货价格上涨0.1%，DCE期货价格下跌0.4%。

生猪产业

• 生猪价格：全国外三元生猪市场价下跌2.6%，二元母猪均价下跌3.2%。
• 饲料价格：育肥猪配合饲料价格持平。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润环比下跌14.1%，外购仔猪养殖利润减亏5.7%。

禽产业

• 禽价格：白羽肉鸡平均价下跌2.5%，肉鸡苗平均价下跌3.5%。
• 饲料价格：肉鸡配合饲料价格持平。
• 养殖利润：毛鸡养殖利润环比下跌96%。

其他农产品

• 棉花：中国棉花价格指数328下跌1.5%，进口棉价格指数下跌1.5%。
• 糖：南宁白糖现货价持平，NYBOT11号原糖价下跌0.7%。

投资评级

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情等突发事件对行业造成影响

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资者需自行承担投资风险
• 报告内容不替代独立判断
• 中航证券不对因使用本报告而造成的损失负责

分析师信息

• 分析师：彭海兰
• 执业证书号：S0640517080001
• 邮箱：penghl@avicsec.com
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637