双循环系列报告三：消费市场建设是循环顺畅的基础-20200908-华泰证券-28页_1mb

消费市场建设与国内大循环发展分析总结

核心内容

本文围绕“双循环”发展战略，深入探讨消费市场建设作为国内大循环基石的重要性，分析当前消费市场的优势与短板，并提出政策建议以促进消费结构优化、消费升级及国内消费潜力释放。

主要观点

1. 内需是构建国内大循环的基石

   • 消费已成为我国经济增长的主要动力，2019年最终消费支出对GDP贡献率达57.8%。
   • 通过完善消费体系，可打通国内大循环的各个环节，提升产业链的稳定性和安全性。

2. 消费市场潜力巨大，但仍需优化供给结构

   • 我国消费占GDP比重低于发达国家，居民消费占GDP比重仅为38.5%，存在较大提升空间。
   • 随着人均GDP增长，中等收入群体扩大，消费结构将向服务型、发展型转变。

3. 人口老龄化与城镇化推动消费结构升级

   • 人口老龄化促使医疗、养老等需求增加，成为新的消费增长点。
   • 城镇化率提升至60.6%，将释放大量消费潜力，尤其是中西部地区。

4. 新消费业态是内需增长的新动能

   • 线上零售、在线教育、直播电商等新业态迅速发展，为消费市场注入活力。
   • 5G、大数据、物流等技术提升消费效率，促进市场整合与均衡发展。

5. 完善收入分配机制与社会保障体系是消费增长的关键

   • 中等收入群体扩大有助于释放消费潜力，推动经济循环的韧性。
   • 完善社保体系，特别是养老保险，有助于降低预防性储蓄，提升消费意愿。

6. 国内品牌建设与质量提升是应对海外消费回流的重要方向

   • 国内高端品牌逐渐崛起，部分已形成对国际品牌的替代。
   • 质量提升是增强消费者信心、推动内需的关键。

7. 离岛免税政策有助于促进境外消费回流

   • 海南离岛免税政策不断优化，为“双循环”提供增量空间。
   • 政策进一步放宽将有助于提升海南的旅游经济和消费市场活力。

关键信息

• 消费结构变化趋势：从生存型向发展型、从物质型向服务型、从传统向新兴消费升级。
• 消费市场潜力测算：2030年我国消费市场潜在增长可达15.5万亿元，城镇化进程是主要驱动力之一。
• 消费收入弹性：城镇居民消费收入弹性为1.6，农村居民为1.5，流动人口为1.55，表明消费增长与收入增长高度相关。
• 收入分配机制改革：初次分配占总体收入分配的88.9%，需优化以提升消费潜力。
• 新消费业态发展：2012-2018年我国电子商务交易额增长迅速，2020年上半年线上零售增长显著。
• 国内品牌崛起：如周大福、毛戈平、鄂尔多斯等，正在逐步获得消费者认可。
• 质量与标准提升：国内产品在部分领域已接近或超越国际标准，如奶制品、电子产品等。
• 海南离岛免税政策：政策不断优化，免税额度提升至10万元，商品种类扩大，吸引大量消费者。

风险提示

1. 外需下行压力过大，经济增速可能低于预期。
2. 政策协调效率可能弱于预期，影响改革进程。
3. 大国博弈可能向科技、政治等多领域扩散，对产业链自主可控形成挑战。

政策建议

• 推进户籍制度改革，提升流动人口消费能力。
• 加快农村土地流转，提高农民财产性收入。
• 优化收入分配机制，提升劳动报酬占比。
• 完善社会保障体系，特别是医疗和养老保险。
• 加强产品质量建设，提升消费者信心。
• 优化离岛免税政策，扩大适用范围，提升免税额度。
• 推动国内品牌建设，提升民族品牌国际竞争力。

总结

本文系统分析了我国消费市场在“双循环”战略中的关键作用，强调通过优化收入分配、完善社会保障、培育新消费业态、加强产品质量建设等措施，进一步释放消费潜力，推动国内大循环体系建设。同时，指出应积极应对全球不确定性，提升产业链自主可控能力，以实现经济的持续增长与稳定发展。