20200908-华泰证券-双循环系列报告三_消费市场建设是循环顺畅的基础_28页_2mb

国内大循环与消费市场建设分析总结

核心内容

本报告围绕“双循环”新发展格局，分析了我国消费市场在构建国内大循环中的关键作用。报告指出，内需是构建国内大循环的基石，消费已成为我国经济增长的第一拉动力，具备强大的市场潜力。通过优化收入分配机制、完善社会保障体系、推动城乡和地区协调发展、培育新消费业态、加强质量建设、发展民族品牌、完善免税制度等多方面举措，可以进一步挖掘消费潜力，实现内循环的良性发展。

主要观点

• 内需是基础：我国拥有庞大的内需市场和较为完善的产业链，具备构建产销一体化供应链的能力。
• 消费结构升级：消费从生存型向发展型、从物质型向服务型、从传统型向新兴型升级，是未来消费市场的核心趋势。
• 城镇化与内需增长：城镇化率提升将带动消费能力增强，推动消费市场结构优化，释放大量消费潜力。
• 新消费业态成为新动能：线上零售、在线教育、直播电商等新消费模式发展迅速，有助于打破地理限制，促进消费市场整合。
• 收入分配优化：中等收入群体扩大有助于释放消费潜力，要素贡献应成为收入分配机制中的重要部分。
• 社会保障体系完善：健全的福利保障体系能够稳定居民消费信心，降低预防性储蓄动机，提升消费倾向。
• 应对供应链风险：新冠疫情和中美贸易摩擦背景下，消费回流国内趋势明显，需加强国内产品质量建设，培育民族品牌。
• 免税制度促进消费回流：海南离岛免税政策的不断优化，为境外消费回流提供了重要渠道，有助于拓展消费市场。

关键信息

1. 消费市场现状

• 消费增长：2019年，最终消费支出对GDP的贡献率达57.8%，成为经济增长的首要动力。
• 消费潜力：我国消费占GDP比重仍低于发达国家，居民消费占GDP比重仅为38.5%，有较大提升空间。
• 消费结构：服务消费占比持续上升，商品消费占比下降，呈现由传统消费向服务型消费转变趋势。

2. 城镇化与消费潜力

• 城镇化率：2019年我国城镇化率达60.6%，未来有望提升至70%。
• 消费弹性：城镇居民消费收入弹性为1.6，农村居民为1.5，非户籍城镇居民为1.55。
• 消费潜力测算：2030年我国城镇化带来的消费潜力可能达到15.5万亿元。

3. 新消费业态

• 线上零售：2012-2018年，我国电子商务交易额从2.5万亿元增长至34.8万亿元。
• 直播电商：2020年上半年电商直播超1000万场，观看人次超500亿，成为消费市场的重要新增长点。
• 物流与信息技术：物流业和信息技术的结合提升了消费循环效率，创造了新的就业机会。

4. 收入分配与社会保障

• 收入结构：我国中等收入群体占比逐步提升，未来有望成为消费市场的核心力量。
• 社保体系：基本养老保险占社保支出的64%，需加强第二和第三支柱建设，提升居民消费信心。
• 初次分配与再次分配：初次分配占总体收入分配的88.9%，需优化收入分配机制，提升劳动报酬占比。

5. 消费回流与民族品牌发展

• 境外消费回流：疫情和政策调整促使更多消费者选择境内购买奢侈品，国内高端品牌迎来发展机遇。
• 国产品牌崛起：国产品牌在质量、设计、性价比等方面逐渐获得消费者认可，如周大福、毛戈平、欧莱雅旗下羽西等。
• 质量建设：需加强国内产品质量标准建设，提升消费者信心，促进消费内流。

6. 免税政策与区域发展

• 海南离岛免税：自2011年实施以来，免税政策不断优化，购物限额提升至每人每年10万元，商品种类扩展至45种。
• 经济效应：海南离岛免税政策有效刺激旅游消费，带动现代服务业发展，推动经济转型。

风险提示

• 外需下行压力过大，可能影响经济增速。
• 政策协调效率减弱，改革进程可能弱于预期。
• 大国博弈可能向科技、政治等领域扩散，对生产要素自主可控形成挑战。

总结

本报告强调了消费市场在构建国内大循环中的关键作用，指出通过优化收入分配、完善社会保障、推动城乡和区域协调发展、培育新消费业态、提升产品质量和打造民族品牌等多方面的措施，可以有效释放消费潜力，促进内循环的形成与完善。同时，报告也提醒了外需压力、政策协调和大国博弈等潜在风险，为未来消费市场的发展提供了全面的分析和建议。