机械设备行业：双循环格局对高端装备产业的影响分析，_双循环新格局下的高端装备曙光-20200908-华泰证券-22页_797kb

报告摘要

本报告分析了双循环发展格局对机械设备行业，特别是高端装备产业的影响。双循环将为中国制造业提供更强劲的内需支撑，同时推动上游高端装备的自主化发展，特别是在半导体设备和工业机器人领域。随着中国制造业从“大而不强”向“强而精”转型，高端装备产业迎来了重要的战略机遇期。

双循环格局的推动作用：双循环将激活内需，推动制造业向高端化发展，增强对本土高端装备的需求。
制造业现状与挑战：中国制造业体系庞大但存在技术短板，尤其在半导体设备、工业机器人等关键领域，对外依存度高，亟需提升自主可控能力。
半导体设备的发展机遇：国内半导体设备产业体系逐步形成，部分企业已具备进口替代能力，未来有望在刻蚀、薄膜沉积、CMP等领域取得更大突破。
工业机器人的前景：中国是全球最大的工业机器人市场，但密度仍低于发达国家，未来在3C、半导体、新能源、物流仓储等新兴领域将出现更广泛的需求，有望诞生世界级企业。
重点推荐企业：中微公司和杭氧股份被重点推荐，分别给予“增持”和“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，估值合理。

行业评级：机械设备行业评级为“增持”（维持）。
行业趋势：中国制造业增加值已占全球28%，但高端装备自主化水平较低，制约产业升级。
半导体设备现状：
- 2019年中国大陆半导体设备销售额为134.5亿美元，全球占比23%。
- 国产设备销售额仅为161.84亿元，国产化率不足17%。
- 重点企业包括中微公司、北方华创、晶盛机电、上海微电子等。
工业机器人现状：
- 2018年中国工业机器人销量占全球36%，但密度仅为140台/万人。
- 未来需求将向3C、半导体、新能源、物流仓储等领域扩展，推动市场多元化。
重点推荐标的：
- 中微公司（688012 CH，增持）：2020H1收入增长22%，归母净利润增长292%，预计2020~2022年归母净利润分别为2.5/3.4/4.5亿元，目标价未披露。
- 杭氧股份（002430 CH，买入，目标价：23.25元）：2020H1收入增长9%，归母净利润增长4%，预计2020~2022年归母净利润分别为7.0/9.0/11.6亿元，给予21年目标PE 25x。