20230130-国金证券-天通股份-600330.SH-业绩持续增长_材料装备协同看好长期成长_4页_842kb

天通股份 (600330.SH) 总结

核心内容

天通股份是一家专注于电子材料与专用装备业务的公司，2022年业绩持续增长，公司积极拓展下游产品及客户，推进业务结构调整，大力发展增量业务。公司业务涵盖磁性材料、蓝宝石材料、压电晶体材料及光伏、半导体等领域的专用设备，形成“材料+设备”协同发展模式，增强了业绩增长的弹性。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司预计实现归母净利润6.23至7.06亿元，同比增长50%-70%；扣非归母净利润3.50至4.08亿元，同比增长20%-40%。
• 材料端发展：公司磁性材料业务受益于新能源汽车行业发展，单车价值量提升明显；蓝宝石材料业务通过C向长晶法技术提升技术壁垒，上半年量价齐升，下半年价格有所回落，但通过技术改造，稳定400kg晶体量产，提升规模效应。
• 设备端创新：公司加速推进新一代CCZ长晶炉产业化，光伏RCZ单晶炉、半导体长晶炉及后段加工设备市场需求旺盛，公司研发进展顺利，市场订单充足；2022年“立式开磨一体机”开始批量投产，提升光伏晶体机加设备市占率。
• 投资建议：基于2022年下半年蓝宝石材料降价和光伏设备订单结算延后，公司业绩预测有所下调，预计2022-2024年归母净利润分别为6.94、6.46、7.55亿元，对应PE估值为22、23、20倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩预测（亿元）

• 2022E: 6.94
• 2023E: 6.46
• 2024E: 7.55

营收与净利润增长率

• 营收增长率：2022E为19.33%，2023E为21.19%，2024E为24.43%
• 净利润增长率：2022E为67.30%，2023E为-7.02%，2024E为17.00%

每股指标

• 摊薄每股收益：2022E为0.563元，2023E为0.523元，2024E为0.612元
• 每股经营性现金流净额：2022E为0.62元，2023E为0.35元，2024E为0.44元
• 每股净资产：2022E为4.549元，2023E为4.973元，2024E为5.485元

投资评级

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期
• 光伏硅片设备市场开拓不及预期
• 原材料价格上涨风险

附录数据概览

损益表（人民币百万元）

• 营业收入：2022E为4,875，2023E为5,908，2024E为7,351
• 归母净利润：2022E为415，2023E为694，2024E为646
• 毛利：2022E为1,281，2023E为1,556，2024E为1,943

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：2022E为763，2023E为428，2024E为546
• 投资活动现金净流：2022E为-181，2023E为-327，2024E为-477
• 筹资活动现金净流：2022E为-103，2023E为114，2024E为239

资产负债表（人民币百万元）

• 流动资产：2022E为4,579，2023E为5,502，2024E为6,798
• 非流动资产：2022E为4,343，2023E为4,530，2024E为4,782
• 负债股东权益合计：2022E为8,922，2023E为10,032，2024E为11,580

比率分析

• 净资产收益率：2022E为12.37%，2023E为10.53%，2024E为11.16%
• 总资产收益率：2022E为7.78%，2023E为6.44%，2024E为6.52%
• 投入资本收益率：2022E为7.02%，2023E为7.73%，2024E为8.68%

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投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

• 一周内：无具体数据
• 一月内：无具体数据
• 二月内：无具体数据
• 三月内：无具体数据
• 六月内：无具体数据

特别声明

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