20230908-首创证券-珀莱雅-603605.SH-公司简评报告_2023H1中报业绩点评_业绩超预期增长_品牌矩阵多点开花_大单品战略持续夯实_4页_383kb

2023H1中报业绩点评总结

核心内容

珀莱雅（603605）在2023年上半年实现了显著的业绩增长，收入和净利润均超预期。公司通过多品牌矩阵和大单品战略的持续深化，推动了整体业绩的稳步提升，同时在多个渠道和产品线上发力，增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2023H1实现收入36.27亿元，同比增长38.12%；归母净利4.99亿元，同比增长68.21%；扣非归母净利4.79亿元，同比增长70.49%。
• Q2业绩增速加快：2023Q2单季度收入20.05亿元，同比增长46.22%；归母净利2.91亿元，同比增长110.41%；扣非归母净利2.81亿元，同比增长109.37%。
• 多品牌矩阵表现亮眼：珀莱雅、彩棠、OR、悦芙妮等品牌均实现不同程度增长，其中彩棠增长最快，达到78.65%；OR增长94.17%。
• 分品类增长稳健：护肤类收入30.56亿元，同比增长38.06%；彩妆类收入4.66亿元，同比增长32.30%；洗护类收入0.97亿元，同比增长94.17%。
• 渠道结构优化：线上渠道表现强劲，收入33.30亿元，同比增长44.23%，线上直营收入26.59亿元，同比增长52.36%；线下日化渠道恢复正增长，同比增长5.64%。
• 毛利率与净利率提升：2023H1毛利率为70.51%，同比增长2.39个百分点；净利率为14.56%，同比增长2.81个百分点。
• 分红方案公布：公司拟向全体股东派发现金红利，每10股派发3.80元，预计派发现金股利1.51亿元，占2023H1归母净利的30.20%。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.56元、3.08元、3.69元，对应PE分别为42倍、35倍、29倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

财务变动分析

• 现金净增加额：2023E预计为829百万元，2025E预计为1014百万元。
• 销售费用率上升：2023H1销售费用率43.56%，同比上升1.03个百分点，主要由于新品牌孵化及海外渠道探索。
• 管理费用率上升：2023H1管理费用率5.30%，同比上升0.46个百分点，主要因限制性股票股权激励。

风险提示

• 需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品推广不及预期
• 在研产品进度不及预期
• 产品安全风险

投资建议

维持“买入”评级，认为珀莱雅作为国货美妆龙头，具备持续增长潜力，其多品牌战略和大单品策略有效提升了市场竞争力。公司财务稳健，现金流健康，未来成长空间广阔。