20170819-光大证券-长周期的去看待公司_31页_2mb

长周期的去看待公司总结

核心内容

本报告从长周期角度出发，提出在当前市场环境下，应维持均衡配置策略，以价值蓝筹为主线，顺势而为地关注周期股，并逐步买入中小创真成长标的。同时，报告指出当前市场对成长股的配置比例增加，以及证监会对并购重组态度的积极变化是短期的积极信号。

在基本面方面，报告强调需要时间换空间，基于当前IPO发行速度，建议加大对次新股的研究力度。预计每年有25-30家真正具备持续成长和竞争力的公司，应重点关注其所在行业空间大、能够保持高速增长的特性。同时，报告指出次新股中存在伪成长的风险，即多数公司在增长后陷入瓶颈。

在投资组合方面，推荐了豫金刚石、伊之密、延江股份、青岛金王，并建议关注铝价上涨及军工标的银邦股份。

市场表现

• 三大指数全面上涨：创业板指上涨4.57%，中小板指上涨3.93%，上证综指上涨1.88%。
• 科技股与雄安新区概念股表现突出，成为本周最大热点。
• 次新股表现强劲：深次新股指数上涨4.65%。
• 主题板块表现：小程序、去IOE、区块链、人工智能、生物识别等主题涨幅较大，分别为10.96%、10.75%、9.83%、9.29%和8.85%。而稀土永磁和禽养殖板块下跌，分别为-0.87%和-1.89%。

新股及次新股回顾与展望

• 本周次新股板块上涨6.62%，在wind概念指数中排名18。
• 下周有8只新股申购，建议重点关注光威复材。
• 本周开板新股包括纵横通信、嘉诚国际、智动力、嘉泽新能。其中，嘉泽新能上市后表现最佳，市盈率高达126.31倍。

风险分析

• 新股发行加速可能导致次新股估值中枢下移。
• 监管政策变化可能带来不确定性。

投资组合分析

豫金刚石

• 定增46亿用于生产700万克拉珠宝级钻石，定增价格8.7元，董事长持股20%。
• 人造钻石行业毛利率可达65%，下游需求逐步放量。
• 预计2017-2019年EPS为0.25元、0.50元和0.67元。
• 风险提示：珠宝级人造钻石需求不及预期。

伊之密

• 注塑机和压铸机细分领域龙头，收入规模超14亿元。
• 董事长及管理层持股比例超68%，体现长期信心。
• 出口占比20%，业绩增长超预期。
• 预计2017-2019年EPS为0.58元、0.70元和0.88元。
• 风险提示：新产品市场推广不及预期。

青岛金王

• 悠可已完成过户，整合20多个经销商，完成美妆全产业链布局。
• 股价安全边际高，员工持股计划和中植系投资提供支撑。
• 预计2017-2019年EPS为1.36元、1.36元和1.69元。
• 风险提示：渠道整合推进缓慢、协同效应不及预期。

延江股份

• 全球婴儿纸尿裤市场规模达325亿美元，我国市场渗透率60%。
• 公司产品为高端纸尿布和卫生巾，技术壁垒高，客户包括金佰利、恒安、宝洁等。
• 募投项目新增22,000吨打孔无纺布产能，预计2017-2019年EPS分别为1.05元、1.55元和2.00元。
• 风险提示：IPO持续发行可能导致次新股估值回调。

建议关注标的

银邦股份

• 铝价低位且呈上升趋势，有助于提升利润率。
• 新建20万吨产能已逐步投产，解决产能瓶颈。
• 高毛利率的铝合金复合材料销量占比逐年提升。
• 与法雷奥签订20亿元五年合同，业绩有保障。
• 布局军工新材料与3D打印，行业爆发在即。
• 完成第二期员工持股计划，彰显长期信心。
• 风险提示：军工新材料及3D打印业务拓展缓慢。

行业与市场分析

流动性

• 二级市场呈现净增持，本期净增持10.39亿元。
• 增持前五的个股包括成都路桥、三变科技、南京新百、牧原股份、狮头股份。
• 减持前五的个股包括金圆股份、宝通科技、爱司凯、国轩高科、亿帆医药。
• 本周解禁压力达576亿元，下周和下下周分别预计为471亿元和457亿元。

两融余额

• 本周两融余额继续攀升，最高超过9200亿元，且每日有所上升。

市场热点

• 创业板全面反弹，龙头个股及主题表现强势。
• 雄安新区规划方案可能于9月底前出炉，带动相关概念股上涨。
• 人工智能成为本周最大亮点，相关股票短期涨幅较大。
• 联通混改落地，推动国企改革板块走强。

重点个股分析

东珠景观

• 主营生态景观全产业链业务，生态湿地修复业务占2016年收入74.36%。
• 2014-2016年收入及净利润增长稳定。
• 2017年拟公开发行5,690万股，募集资金93,701.29万元，用于补充营运资金、珍稀苗木基地改造、生态与湿地环境修复研发等项目。
• 所属行业前景广阔，但竞争激烈，企业数量众多。

光威复材

• 全产业链布局碳纤维行业，主要客户为军工企业。
• 2017年拟公开发行不超过9,200万股，募集资金11.5亿元，用于轨道扣件生产基地建设、研发中心建设、偿还银行贷款等。
• 全球碳纤维需求增长显著，公司具备较强竞争力。

万马科技

• 通信与信息化设备研发、生产、系统集成与销售，客户包括三大运营商、铁路通信公司、阿里、网易等。
• 2017年拟公开发行不超过3,350万股，募集资金2.79亿元，用于轨道扣件生产基地建设、研发中心建设等。
• 所属行业前景广阔，市场需求持续增长。

建研院

• 主营工程技术服务和新型建筑材料，业务集中在江苏。
• 2017年拟公开发行不超过2200万股，募集资金25,992.38万元，用于综合性检测机构建设、防水卷材生产等。
• 所属行业为智力密集型，发展前景广阔，但竞争激烈。

祥和实业

• 主营轨道扣件非金属部件，2014-2017年上半年收入占比超85%。
• 2017年拟公开发行不超过3150万股，募集资金37,145.41万元，用于轨道扣件生产基地建设、研发中心建设等。
• 所属行业需求稳定，公司具备较强竞争力。

众源新材

• 紫铜带箔材行业主要企业之一，2016年产量约5.67万吨。
• 2017年拟公开发行不超过3110万股，募集资金36,388万元，用于高强高导铜合金接触网材料生产、技改扩产等。
• 所属行业需求增长，公司具备较强市场地位。

电工合金

• 主要产品为铜和铜合金，包括接触网系列产品和铜母线系列产品。
• 2017年拟公开发行不超过4000万股，募集资金38,703.81万元，用于高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产、技改扩产等。
• 公司与国内外知名企业合作密切，具备较强竞争力。

天安新材

• 主营高分子复合饰面材料，2014-2016年收入复合增速达25%，净利润复合增速达85%。
• 下游客户包括家居、汽车等行业龙头企业，产品获得国际船级社认证。
• 2017年拟公开发行不超过3110万股，募集资金用于生产建设项目、技改扩产等。
• 所属行业为国家重点支持的高新技术产业，前景广阔。

关键信息总结

• 投资策略：建议维持均衡配置，关注价值蓝筹、周期股和中小创真成长股。
• 次新股分析：建议关注上市一年以上的次新股，因其估值调整和业绩验证。
• 行业趋势：人工智能、雄安新区、区块链等主题表现强劲。
• 风险提示：新股发行加速、监管风险、伪成长股风险等。
• 重点个股：豫金刚石、伊之密、延江股份、青岛金王、银邦股份等。
• 市场热点：科技股、雄安新区、人工智能等板块成为本周热点。
• 行业前景：多个行业如生态景观、碳纤维、通信设备、铜材、高分子材料等具备增长潜力。