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可转债研究总结：中报密集期关注三一转债与国贸转债

核心内容

2017年8月19日发布的可转债研究报告，重点分析了市场走势、转债表现及中报密集期的投资机会。报告指出，股市在经历前期下跌后出现反弹，带动转债市场回暖，同时强调了三一转债和国贸转债的短期投资机会。

主要观点

1. 股市与转债市场表现

• 股市反弹：8月第三周，上证综指大涨1.88%，创业板上涨4.57%，市场情绪有所修复。
• 转债上涨：中证转债指数当周上涨1.71%，国贸转债因业绩超预期重回赎回区间。
• 债市震荡：由于缴税规模超预期等因素，资金面曾一度紧张，但整体仍维持窄幅震荡。

2. 三一转债的投资价值

• 行业景气度回升：挖掘机、起重机等工程机械销量自2016年以来开始恢复增长，2017年增速强劲。
• 公司基本面强劲：三一重工市场份额逐年提升，成为行业龙头企业，业绩表现值得期待。
• 促转股窗口：公司当前EB及转债规模较大，具备较好的促转股条件。
• 投资建议：三一转债可能是中报行情中的优质标的，建议重点关注其中期业绩表现。

3. 国贸转债的投资策略

• 业绩超预期：国贸正股当周上涨13.05%，带动转债重回赎回线。
• 短期博弈机会：国贸转债存在博弈赎回的可能，但需注意其触发的不确定性。
• 建议适度参与：不建议过度参与，应控制仓位，等待更明确的市场信号。

4. 中报密集期投资建议

• 关注机械龙头：三一重工作为机械板块龙头，业绩表现可能超预期，值得重点关注。
• 关注九州通：九州通基本面不错，但缺乏高频数据，仍具一定吸引力。
• 谨慎参与国贸：国贸转债虽有上涨，但其触发赎回的不确定性较高，建议适度参与。

关键信息

1. 一级市场发行进展

• 已过会：济川药业（8.6亿元）、生益科技（18亿元）
• 已受理：顾家家居（13.81亿元）、凯发电气（3.4989亿元）、道氏技术（4.8亿元）
• 股东大会通过：中航资本（48亿元）、中国交建（160亿元，可交换债）

2. 存量转债表现

• 骆驼转债：营收增长28.83%，净利润增长10.15%
• 航信转债：营收增长24.27%，净利润下降5.86%
• 江南转债：营收增长2.62%，净利润下降10.76%
• 天集EB：营收增长13.53%，净利润增长10.43%

3. 股债性分析

• 偏股型转债：转股溢价率平均为18.5%，较上周有所上涨。
• 偏债型转债：到期收益率平均为1.37%，有所下行。

4. 预案公司信息

• 众信旅游：营收增长13.33%，净利润增长26.58%
• 东方雨虹：营收增长47.57%，净利润增长35.49%
• 中南文化：营收增长54.08%，净利润增长191.2%
• 利尔化学：营收增长32.75%，净利润增长52.44%
• 泰晶科技：营收增长27.29%，净利润增长21.21%
• 海利得：营收增长24.2%，净利润增长15.42%
• 宁波银行：营收增长2.24%，净利润增长15.14%
• 林洋能源：营收增长8.92%，净利润增长107.59%

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 中性：相对表现与市场持平；
• 回避：相对表现弱于市场；
• 买入：相对大盘涨幅大于15%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 分析师：唐跃、黄伟平、罗婷、左大勇、李蕙荃、王涵
• 研究助理：池光胜
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