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业绩符合预期，毛利率或将逐渐修复

核心内容概述

本报告分析了某公司在2022年三季度的业绩表现，并对其未来发展前景作出预测。公司业绩增长符合市场预期，主要得益于大项目交付，但毛利率仍处于修复阶段。分析师张帆维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的成长性和行业竞争力。

主要观点

• 业绩表现符合预期
  公司2022年1-9月实现营业收入6.11亿元，同比增长140.0%；归母净利润0.44亿元，同比增长624.8%。三季度单季营业收入为1.81亿元，同比增长163.7%；归母净利润为0.13亿元，扣非后归母净利润为0.04亿元。业绩增长主要来自跨境电商、交通运输、新能源、农牧业、通信设备等大项目的交付。

• 毛利率待修复，净利率显著提升
  公司前三季度综合毛利率为24.6%，低于去年同期的28.65%和中报的25.07%。毛利率下降与部分行业项目的利润率较低有关，但未来有望逐步修复。归母净利率为7.18%，大幅高于去年同期的2.38%。净利率提升主要由于去年大部分利润确认于四季度，且去年三季度为亏损。

• 下游行业需求旺盛，拓展能力强
  公司产品应用于烟草、航空、新能源等“十四五”重点发展的高端领域，下游需求旺盛。通过头部企业渗透至整个行业，公司不仅提升了品牌效应，也为未来业绩增长奠定基础。

投资建议

分析师维持公司2022-2024年营业收入预测为8.5/11.1/14.5亿元，归母净利润预测为1.01/1.29/1.69亿元。对应EPS分别为1.40/1.78/2.33元。当前股价对应的PE为28/22/17倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1. 技术研发突破不及预期
2. 政策支持不及预期
3. 下游需求不及预期
4. 核心技术人员流失
5. 原材料成本大幅波动影响毛利率
6. 市场竞争加剧影响毛利率

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

每股指标概览

关键财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级

分析师简介

• 张帆：华安证券机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业14年，曾多次获得新财富分析师称号。