20250330-华联期货-螺纹钢二季报_供应回升_考验下游需求承接能力_42页_11mb

华联期货螺纹钢二季报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年第一季度螺纹钢市场的基本面情况，包括供给、需求、库存及期现市场表现，同时展望了二季度市场走势。报告指出，尽管供给端有所回升，但需求端复苏缓慢，库存去库速度偏慢，钢价整体呈现弱势震荡下跌趋势，二季度需关注下游需求承接能力和出口政策变化。

主要观点

• 库存趋势：3月五大材库存整体呈去库趋势，但速度偏慢。螺纹钢库存仍处于低位，但去库斜率较缓；热卷库存降幅较快，目前水平低于去年同期。
• 供应情况：钢厂盈利尚可，铁水产量明显增长，推动建材供应增加。尽管新疆钢企自主减产，但总量有限，对市场影响不大。电炉产能利用率和开工率上升，但受利润限制，其供应增量有限。
• 需求表现：国内宏观环境向好，但下游终端需求复苏缓慢，地产拖累明显。基建和制造业需求存在韧性，二季度建筑需求可能季节性回升，但总量预期不高。出口压力可能影响板材需求，需警惕铁水分流至建材。
• 价格走势：钢价呈震荡回落，主要受需求复苏缓慢、海外关税政策和原料成本下降影响。预计二季度钢价或先强后弱，操作上可留意4月初下跌低位做多机会。
• 风险因素：海外关税政策、国内政策落地、供给侧改革及终端需求高度不确定性。

关键信息

期现市场表现

• 螺纹钢主力合约（RB2510）：截至3月28日，收于3197元/吨，较2月底下跌131元，期现基差为33元/吨。
• 热卷主力合约（HC2510）：截至3月28日，收于3374元/吨，较2月底下跌51元，期现基差为-4元/吨。

供给端数据

• 247家钢厂：
  • 高炉开工率：82.11%（环比+0.15%）
  • 产能利用率：89.08%（环比+0.38%）
  • 盈利率：53.68%（环比+0.43%）
  • 日均铁水产量：227.28万吨（环比+1.02%）
• 87家独立电炉：
  • 开工率：73.33%（环比+1.40%）
  • 产能利用率：55.00%（环比+0.1%）
• 211家钢厂废钢消耗量：243.32万吨（环比+0.84%）

产量数据

• 螺纹钢：3月周均产量224万吨，同比+1.22%
• 热卷：3月周均产量320万吨，同比+1.31%
• 线材：3月产量79.76万吨，同比+0.42%
• 中厚板：3月产量151.67万吨，同比-0.24%
• 冷轧：3月产量85.89万吨，同比+0.42%

库存数据

• 螺纹钢库存总量：819.11万吨（环比-17.89%）
• 热卷库存总量：395.96万吨（环比-13.29%）
• 五大材库存总量：1737.81万吨（环比-50.28%）

需求端分析

表观消费量

• 螺纹钢：3月周均表观消费量235万吨
• 热卷：3月周均表观消费量330万吨

下游行业表现

• 房地产投资：
  • 1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%
  • 住宅投资下降9.2%
  • 房地产开发企业到位资金同比下降3.6%
• 基建投资：
  • 1-2月全国基建投资同比增长4.4%
  • 固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%
• 制造业投资：
  • 1-2月制造业投资增长9.0%
  • 2月PMI为50.2%，重回扩张区间
  • 挖掘机产量同比增长16.9%
  • 汽车产销分别增长8.1%和11.1%
  • 家电产量（冰箱、空调、洗衣机）分别增长11.7%、9.0%和12.7%

出口情况

• 钢材出口：1-2月出口1697.2万吨，同比增长6.7%
• 净出口：数据未提供具体数值，但出口受阻可能影响板材需求

二季度展望

• 库存：仍有去库空间，但去库力度有限，需关注需求能否持续改善。
• 供应：钢厂产量可能继续回升，尤其关注板材出口情况对铁水分配的影响。
• 需求：建筑需求季节性回升，但总量预期不高；制造业改善情况或成为市场关注重点。
• 价格走势：预计钢价在传统旺季需求驱动下低位反弹，但二季度末可能转向淡季，面临需求转弱和产量高位的错配压力。
• 操作建议：关注4月初下跌低位做多机会，RB2510合约留意3100支撑和3420压力。

风险提示

• 海外关税政策变化
• 国内政策落地节奏
• 供给侧改革影响
• 下游终端需求高度不确定性

数据一览（部分）