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国信期货研究报告总结：螺纹钢基本面韧性存在，高位震荡格局持续

一、宏观面

1. 全球贸易局势

   • 特朗普政府继续推进进口关税政策，已向14国发出加征关税通知，涵盖日本、韩国等主要贸易伙伴，可能引发新一轮市场波动。尽管政策扰动市场信心，但也为小国提供了政策确定性。
   • 欧美贸易谈判持续发酵，钢铁等行业面临不确定性，但国内政策稳增长基调明确，市场乐观情绪有所提振。

2. 国内政策动向

   • 2025年政府工作报告提出“防止内卷式恶性竞争”作为年度关键任务，中央财经委员会第六次会议进一步强调深化供给侧改革，推动产业升级，抑制产能过剩问题。
   • 金融数据显示，CPI同比由负转正，但涨幅较低；PPI同比跌幅扩大，工业品价格下行压力仍存。政府债券净融资对社会融资贡献显著，货币政策总体宽松。

二、原料端

1. 铁矿石与焦炭供应

   • 铁矿石：进口环比增长，但同比降幅收窄，澳矿发运略降但巴西发运回升，港口库存下滑，下游采购积极性增强，原料价格支撑成材。
   • 焦炭：焦煤价格上涨挤压焦企利润，焦企开工率小幅下降，但首轮涨价顺利落地，供应端略有收紧。焦钢企业库存有所积累，市场价格走强。

2. 供应恢复与价格联动

   • 上游煤矿复产逐步推进，但供应恢复速度较慢，蒙煤通关受限短期影响原料供应。钢厂利润尚可，保持高开工率，对原料按需采购，库存整体稳定。

三、产业供需分析

1. 钢材产量

   • 6月粗钢、生铁产量同比下滑，但钢材产量保持正增长，显示下游板材需求相对稳定，地产主导的建材需求仍偏弱。

2. 需求端表现

   • 地产：市场持续低迷，6月新房销售降幅收窄，但房价跌幅扩大，终端需求承压。
   • 基建与出口：固定资产投资增速放缓，基建设施数量下降；钢材出口环比下降，但上半年保持正增长，外部需求仍有支撑。
   • 汽车与家电：汽车产销双增，新能源车出口表现亮眼；家电除彩电外总体增长，政策补贴对消费有提振作用。

3. 库存与累库压力

   • 钢材社会库存小幅上升，但累库速度缓慢，淡季需求韧性较强，供需双增格局下库存去化趋势延续。

四、总结与展望

• 短期观点：宏观乐观情绪与政策宽松构筑支撑，原料成本端支撑，钢厂利润良好，供需结构偏强，螺纹钢价格将呈现高位震荡走势，累库压力有限。