20210722-浙商证券-天赐材料-002709.SZ-天赐材料事件点评报告_与LG签订电解液长期供应协议_海外市场拓展稳步推进_3页_1mb

天赐材料（002709）事件点评报告总结

核心内容概述

天赐材料（002709）于2021年7月22日发布报告，重点分析公司与韩国电池龙头LG签订55000吨电解液长期供应协议的事件，以及其在海外市场拓展、产能扩张、盈利能力提升等方面的表现。报告指出，公司凭借强大的产品实力和持续的产能扩张，正稳步巩固其在全球电解液市场的领先地位。

主要观点

1. 公司获得龙头客户订单，彰显产品实力

• 公司与LG自2018年起合作，采购量逐年上升，去年成为公司主要海外客户之一。
• 此前已与宁德时代签订约12万吨电解液供货协议，此次与LG签订长期协议进一步体现公司在电解液领域的核心竞争力。
• 55000吨电解液对应约6900吨六氟磷酸锂，占公司现有产能的20%，反映LG动力电池排产情况饱满，对原材料需求旺盛。
• 在高市场景气度下，公司有望持续受益于下游需求增长。

2. 持续扩产以应对市场需求增长

• 公司目前拥有3.5万吨六氟磷酸锂产能和28万吨电解液产能。
• 计划新增5万吨折固六氟磷酸锂产能和5.7万吨LiFSI新型锂盐产能，预计2023年形成9.5万吨六氟产能和6.33万吨LiFSI产能。
• 随着产能的扩大，公司将进一步巩固其在全球电解液市场的龙头地位。

3. 下游需求持续高增，推动公司长期业绩增长

• 在全球“碳中和”趋势下，新能源汽车和电网储能成为各国共识，锂电池行业需求持续上升。
• 下游订单向头部企业集中，公司作为电解液龙头，凭借技术和量价优势，有望持续受益于行业增长。
• 长期供应协议有助于公司稳定增长，同时锁定市场份额。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 公司预计未来三年净利润将持续增长，EPS从1.70元提升至4.11元。
• 估值方面，P/E从184.62倍下降至25.12倍，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

2. 财务摘要（单位：百万元）

• 公司营业收入和净利润预计将持续快速增长，资产规模稳步扩张。
• 负债率有所下降，显示公司财务结构趋于优化。

3. 主要财务比率（单位：%）

• 公司盈利能力显著增强，净利率和ROE持续上升。
• 流动性和速动比率改善，显示公司短期偿债能力增强。
• 总资产周转率提升，反映资产使用效率提高。

风险提示

• 友商大幅扩产可能导致六氟磷酸锂价格下滑，影响公司盈利能力。
• 下游需求不及预期可能对业绩增长造成压力。

投资评级

• 股票投资评级：增持
• 行业投资评级：看好

报告认为，公司凭借在电解液领域的龙头地位和持续的产能扩张，有望在行业高景气度下实现长期稳定增长，维持增持评级。

结论

天赐材料凭借与LG和宁德时代的长期供货协议，进一步巩固其在全球电解液市场的领先地位。随着产能持续扩张和下游需求旺盛，公司盈利能力有望持续提升。未来三年，公司净利润和EPS均呈现显著增长，估值逐步下降，反映市场对其业绩增长的预期增强。在风险可控的前提下，公司具备长期增长潜力，建议投资者关注。