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总第2806期：港股及A股市场分析与公司研究总结

大市分析

• 港股大盘表现：4月10日，港股大盘缩量窄幅震动，恒指日内波幅不足100点，维持在24000至24500范围内运行，成交量下降至651亿港元。
• 市场情绪：谨慎观望气氛未全散，地缘政治风险（如北韩、叙利亚）及中保监主席被查事件对市场构成压力。
• 指数表现：恒指收报24262点，下跌0.02%；国指收报10254点，下跌0.19%。
• 市场动态：汽车股承压，雄安概念成为市场焦点，如金隅股份和路劲基建表现强势。

公司研究

中车时代电气（03898，买入）

• 业绩表现：2016年净利润下降2.1%，但机车业务2017年有望增长50%以上，动车业务预计维持400-500列/年的需求。
• 业务增长：城轨业务同比增长38%，养路机械业务增长30-40%。
• 未来展望：IGBT、深海机器人、新能源等业务布局有望成为新增长点。
• 估值与目标价：目标价50.44港元，较现价有22.6%的上升空间，维持买入评级。

东江环保（00895，买入）

• 业绩略超预期：2016年收入增长8.9%，净利润增长60.5%。
• 业务结构优化：无害化业务收入占比提升至32.2%，毛利占比达44.6%。
• 股东变化：广晟控股后，业务进一步理顺，增强危废龙头地位。
• 未来增长：预计未来三年扣非利润复合增速达26.4%，目标价17.50港元，对应28.2倍和21.8倍PE，维持买入评级。

正通汽车（01728，买入）

• 业绩表现：2016年收入增长7.3%，净利润下降20.2%。
• 业务复苏：受益于宝马产品周期，新车销售和毛利率有望改善。
• 汽车金融：东正金融成长空间巨大，预计增资至15亿元。
• 估值与目标价：目标价5.60港元，较现价有20%上涨空间，维持买入评级。

蒙牛乳业（02319，买入）

• 业绩表现：2016年总收入增长9.7%，核心业务表现优于行业。
• 业务增长：液态奶增长11.0%，冰淇淋扭转衰退趋势，酸奶维持29.0%增长。
• 成本控制：原奶成本有所下降，毛利率有望扩张。
• 估值与目标价：上调目标价至17.7港元，对应17及18年20.6倍和17.5倍市盈率，维持买入评级。

中国通号（03969，买入）

• 业绩表现：2016年净利润增长22.1%，收入增长22.8%。
• 订单增长：新签订单增长30.8%，海外订单增长143.9%。
• 业务展望：城轨业务增长空间大，预计未来三年营收增长分别为20%、18.2%、17.3%。
• 估值与目标价：目标价7.60港元，对应16倍PE和2.5倍PB，维持买入评级。

亿胜生物科技（01061，买入）

• 业绩表现：2016年收入增长18.6%，净利润增长29.9%。
• 业务增长：销售团队扩张40.7%，下半年净利率提升至18.0%。
• 产品布局：贝复新凝胶、适利顺等产品表现亮眼，新版医保目录带来增长机会。
• 估值与目标价：目标价5.50港元，对应13.7倍PE，维持买入评级。

网龙（00777，买入）

• 业务表现：2016年收入增长119.5%，主要由游戏和教育业务推动。
• 利润情况：全年亏损，但游戏和教育业务表现稳健。
• 未来展望：预计2017年发布至少5款新游戏，教育业务增长潜力大。
• 估值与目标价：目标价30.30港元，对应36.5%的上升空间，维持买入评级。

环球市场概况

• 业绩期前观望：市场情绪谨慎，美中概股指数挑战两年高位。
• 美股表现：道指小幅上涨，能源股因油价上涨表现较好。
• 欧洲市场：高位整固，法国总统大选前投资者审慎。
• 商品市场：油价上涨，黄金价格在五个月高位徘徊，铜和锌价格下跌。

重要风险提示

• 原奶价格波动
• 市场竞争加剧
• 市场投入超预期
• 奶粉业务恢复缓慢

公司估值与评级表

总结

整体来看，港股市场在谨慎观望氛围中保持稳中向好的趋势，部分行业及个股表现突出，如轨道交通、环保、汽车金融、医药等。多家公司业绩符合或略超预期，同时具备长期增长潜力，分析师对这些公司维持买入评级，并上调目标价。此外，环球市场方面，美股和欧洲市场在业绩期前保持相对稳定，部分商品价格波动，但整体趋势未见明显恶化。