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研究所晨报总结

核心内容

2018年6月20日研究所晨报涵盖了市场指数表现、行业分析、公司评级及风险提示等内容。主要关注点包括钢铁板块的持续性、个税改革对消费的影响、以及部分重点公司的投资建议。

主要观点

1. 市场指数表现

• 上证综指收盘为2,908，下跌3.78%
• 沪深300收盘为3,621，下跌3.53%
• 中小盘指和创业板指分别上涨5.94%和5.76%
• 国债指数微涨0.05%

2. 股指期货表现

• 沪深300期货合约收盘为3,621，下跌3.53%
• IF1808、IF1812、IF1807、IF1809分别下跌2.75%、4.22%、4.00%、4.23%

3. 大宗原材料

• 铝上涨2.82%
• 天然橡胶上涨5.74%
• 白砂糖上涨2.33%
• 黄玉米微涨0.11%
• 阴极铜上涨3.42%

4. 国际市场指数

• 香港恒生收盘为29,468
• H股指为2,434
• 红筹股为2,895
• 日经225为22,278
• 道琼斯为24,700
• 标普500为2,763
• 纳斯达克为7,726
• 德国DAX为12,678
• 法国CAC为5,391
• 波罗的海为1,442

钢铁板块持续性分析

1. 策略观点

• 钢铁板块在弱势震荡中持续领涨，当前处于景气周期的紧平衡期
• 三大因素决定钢铁景气周期的持续性：社会库存、吨钢毛利、下游需求
• 预测未来三大因素将超预期，继续推动钢铁板块表现

2. 三大超预期因素

• “量”的持续性超预期：高利率环境下，社会库存维持低位，供需紧平衡
• “高毛利”的持续性超预期：供给收缩、低端产能出清，吨钢毛利稳定
• “需求”的持续性超预期：制造业投资持续扩张，带动设备用钢需求

3. 投资建议

• 持续关注钢铁板块，并关注受益制造业投资的机械板块

个税改革分析

1. 核心观点

• 个税改革方案提高免征额至5000元/月，但对经济和消费影响有限
• 亮点在于专项附加扣除，如子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金等
• 关注政策细化，若扣除力度较大，将对消费和经济增长有显著拉动作用

2. 政策背景

• 改革与人口政策衔接，如鼓励生育政策与降低抚养成本相辅相成
• 征管体制面临挑战，需进一步深化改革

行业分析

1. 计算机软硬件

• 市场风格转向传统消费、周期和地产板块
• 建议关注行业龙头，如【中国长城】【中科曙光】【景嘉微】等
• 推荐公司：神州易桥、佳发安泰、中国长城

2. 轻工制造

• 地产销售热度回升，带动家居企业订单增长
• 推荐公司：帝欧家居、顾家家居、喜临门、美克家居、索菲亚
• 造纸板块调整后，有望走出估值修复行情，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业

公司评级

1. 华能国际

• 评级：增持
• 目标价：6.87-7.38元
• EPS预测：0.22/0.50/0.59元
• 分红比率：70%
• 投资亮点：高弹性+高分红，A股纯正火电标的

2. 上海机场

• 评级：增持
• 目标价：61.2-64.0元
• EPS预测：47.17/53.62/56.45亿元
• 投资亮点：增长稳健，不受政策影响

3. 其他公司

• 幸福蓝海、洽洽食品、隆平高科等公司也获得“买入”或“增持”评级

风险提示

1. 宏观层面

• 中美贸易冲突升级
• 美债利率上行压缩国内政策空间
• 市场流动性风险扩散

2. 钢铁行业

• 下游需求增速下降
• 社会库存上升
• 钢价下跌

3. 其他行业风险

• 经济下行压力加大
• 信用紧缩风险
• 中美贸易摩擦不确定性

重点报告与评级变动

1. 重点报告

• 华能国际、幸福蓝海、洽洽食品、隆平高科等公司获得首次覆盖或调高评级

2. 评级变动

• 华能国际：首次覆盖，给予“增持”评级
• 幸福蓝海：首次覆盖，给予“买入”评级
• 洽洽食品：首次覆盖，给予“买入”评级
• 隆平高科：首次覆盖，给予“买入”评级

信息速递

• 个税改革：关注“级距”调整及低收入群体受益
• 制造业投资：持续扩张，带动设备用钢需求
• 房地产销售：1-5月增长2.9%，5月增速达8.0%

总结

• 钢铁板块因三大超预期因素（社会库存、吨钢毛利、下游需求）被持续看好
• 个税改革将通过专项附加扣除推动消费，但需关注政策细化和征管改革
• 计算机软硬件和轻工制造行业受到关注，建议关注行业龙头和细分领域
• 华能国际和上海机场获得“增持”评级，具有投资价值
• 风险提示涵盖宏观、行业及市场层面，需关注中美贸易冲突和经济下行压力