20180620-川财证券-川财研究每日晨报_个税改革有助居民可支配收入提升_10页_607kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要围绕2018年6月19日A股市场表现、个税改革政策、行业动态及风险提示等内容展开，为投资者提供宏观策略分析与行业投资建议。

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市场表现

指数与个股表现

• 沪指：跳空低开后震荡下挫，报收2907.82点，下跌3.78%。
• 深成指：下跌5.31%。
• 创业板指、中小板指、上证50：分别下跌5.76%、4.82%、2.56%。
• 川财精选100指数：下跌2.15%。
• 行业表现：
  • 全部行业下跌。
  • 跌幅较小的板块：银行（-1.05%）、农林牧渔（-3.19%）、社服（-3.49%）。
  • 跌幅较大的板块：计算机（-7.79%）、通信（-7.70%）、轻工制造（-6.85%）。
  • 偏强板块：粤生物育种、沪股通50、反关税概念。

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短期展望

股权质押解押压力

• A股股权质押存量规模：7.14万亿元，占A股总市值的12.21%。
• 新增规模趋势：2014-2018年分别新增1.79、4.31、4.82、3.80、1.28万亿元。
• 解押压力：未解押的股权质押规模总量预计在2018年四季度达到高位，2019年下半年将有所缓和。
• 风险质押金额：假设折算率为60%，当前市值与银行贷款比例小于110%和120%时，存在风险的质押金额分别为4820亿元和4313亿元。
• 行业分布：
  • 股权质押规模占比高：机械（8.8%）、医药（8.6%）、电气设备（8.3%）、化工（8.1%）、计算机（7.1%）。
  • 质押市值占比高：轻工（36.4%）、电气设备（29.2%）、纺织服装（25.0%）、机械（23.3%）、计算机（21.8%）。
• 风险提示：中美政策出现黑天鹅事件；贸易战后续磋商结果不及预期。

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个税改革分析

改革事件

• 个税法修正案草案于6月19日提请审议，是自1980年出台以来第七次大修。
• 改革要点：
  • 工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税。
  • 个税起征点由每月3500元提高至每月5000元（每年6万元）。
  • 增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除。
  • 优化税率结构，扩大低税率级距。

改革影响

• 减轻中等收入群体税负：税率结构优化，低税率级距扩大，有助于减轻中等收入人群税收负担。
• 增加抵扣项目：新增多项与居民生活相关的专项附加扣除，保障低收入群体利益。
• 提振消费：通过提高居民可支配收入，对内需产生平缓但持续的提振作用。
• 财政影响有限：个人所得税占我国税收收入约6%-7%，改革对财政收入影响较小。
• 风险提示：风险事件频发；国内外不利因素持续存在。

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行业动态

汽车行业

• 市场表现：川财汽车家电指数下跌3.14%，申万汽车板块下跌5.03%，跌幅在28个行业中排名第11。
• 趋势分析：
  • 插电混动乘用车持续走强。
  • 行业集中度提高。
  • A00级乘用车仍是主流，但有上移趋势。
• 政策支持：新能源汽车补贴新政实施，预计电动乘用车将迎销售高峰。
• 投资建议：关注新能源产业链，相关标的包括当升科技（300073）、杉杉股份（600884）、新纶科技（002341）。

计算机行业

• 市场表现：计算机指数下跌7.79%，为所有行业中跌幅最大。
• 基本面与政策支撑：
  • 工信部发布《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》。
  • “一带一路”互联网+医疗健康大会即将召开，政策导向明确。
• 股权质押情况：板块内有199只个股有股权质押，质押比例20%以上仅70只，40%以上仅14只，风险可控。
• 投资建议：6-8月为中报发布期，板块可能迎来反弹窗口。

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热点新闻

1. 车联网产业标准建设

• 工信部与国家标准委联合印发车联网产业标准建设指南，推动产业健康可持续发展，促进自动驾驶等新技术新业务发展。
• 来源：证券时报

2. 物流业税收优惠政策

• 财政部、税务总局发布政策，对物流企业承租用于大宗商品仓储设施的土地，减按50%计征城镇土地使用税。
• 来源：中国证券报

3. 北京商品房销售数据

• 1-5月北京商品房销售面积同比下降50.7%，住宅销售面积同比下降44.2%。
• 供给方面，商品房新开工面积同比下降3.7%，竣工面积同比下降21%。
• 来源：新华网

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风险提示

• 宏观经济不达预期：若下半年经济未好转，可能影响汽车需求及价格。
• 政策执行不达预期：环保政策在地方执行不到位，可能影响行业需求。
• 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对行业造成明显影响。

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报告声明与评级

• 分析师声明：分析师杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 重要声明：
  • 报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
  • 报告内容可能变化，不构成投资建议。
  • 报告所含信息不保证最新，投资者需自行关注更新。

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总结

本文档全面分析了2018年6月19日A股市场表现，指出多个行业跌幅较大，但部分板块如银行、农林牧渔、社服跌幅较小。同时，重点分析了股权质押的解押压力，预计2019年下半年将有所缓和。个税改革作为核心政策，有助于提高居民可支配收入，提振消费，对中低收入群体更有利。汽车行业在新能源补贴政策支持下可能迎来销售高峰，计算机行业则因政策支撑和股权质押风险可控，具备反弹潜力。整体风险提示包括宏观经济、政策执行及下游需求低迷等因素。