20260316-东方金诚-利率债周报_上周债市长短端走势分化_收益率曲线延续陡峭化_13页_2mb

债市周报总结（2026年3月16日）

核心内容

上周债市整体偏弱震荡，收益率曲线持续陡峭化，长债收益率上行，短债收益率下行，市场情绪分化。主要受美伊冲突升级、输入性通胀压力显现及2月通胀、贸易数据超预期影响，债市承压。然而，周四市场传闻部分银行被要求加强同业存款利率自律管理，同业存单利率或将下调，提振短债表现。本周债市运行环境仍偏利空，收益率料易上难下。

主要观点

• 收益率曲线陡峭化：上周10年期国债收益率上行3.33bp，而1年期国债收益率下行0.90bp，期限利差继续走阔。
• 市场情绪波动：由于美伊冲突、通胀数据及金融数据的双重利空影响，债市整体承压，但周四短债因利率下调预期有所回暖。
• 本周展望：本周债市仍将震荡偏弱，收益率易上难下，主要受税期及买断式逆回购缩量影响，资金面宽松空间有限，短端套息空间不足。

关键信息

一、上周债市回顾

1. 二级市场

• 10年期国债期货主力合约累计下跌0.30%。
• 10年期国债收益率上行3.33bp，1年期国债收益率下行0.90bp，收益率曲线走陡。
• 周一受美伊冲突及通胀数据影响，债市承压；周三市场情绪走弱，长债收益率继续上行；周四短债受利率下调预期提振表现偏强。

2. 一级市场

• 上周共发行利率债63只，发行量7115.45亿元，净融资额-1123.63亿元。
• 国债发行量环比增加，政金债和地方债发行量环比减少。
• 政金债净融资额环比增加，国债和地方债净融资额环比减少。
• 利率债认购需求整体尚可，其中地方债平均认购倍数最高，达19.14倍。

二、上周重要事件

• 2月CPI同比上涨1.3%，受春节错期效应影响，涨幅显著，显示年初物价温和回升。
• 1-2月进出口数据超预期，出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，主要受全球AI投资热潮及出口高增带动。
• 2月金融数据平稳，新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元；新增社会融资规模23800亿元，同比多增1469亿元。

三、实体经济观察

• 生产端数据：高炉开工率、半钢胎开工率上涨，石油沥青装置开工率及日均铁水产量下降。
• 需求端数据：BDI指数小幅上行，出口集装箱运价指数CCFI继续回升；30大中城市商品房销售面积微幅减少。
• 物价情况：猪肉价格继续下跌，石油、螺纹钢等大宗商品价格多数上涨。

四、上周流动性观察

• 上周央行公开市场净回笼资金2511亿元。
• R007、DR007均上行，银行间市场杠杆率小幅下行。
• 同业存单发行利率小幅上行，资金面进一步宽松空间有限。

附录

• 附表1：国债发行情况
  本周发行国债6只，包括附息国债和贴现国债，发行规模总计2650亿元，平均认购倍数为3.40倍。

• 附表2：政金债发行情况
  本周共发行政金债22只，发行规模总计1710亿元，平均认购倍数为4.53倍。

• 附表3：地方政府债发行情况
  本周地方政府债发行规模总计约1300亿元，平均认购倍数为21.11倍。

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