20250829-上海证券-中微公司-688012.SH-中微公司2025H1业绩点评_25H1营收和业绩实现高增_新品研发周期加速_4页_824kb

中微公司（688012）2025年半年度报告分析总结

业绩概要

• 2025年上半年实现营业收入49.61亿元，同比增长43.88%。
• 归母净利润7.06亿元，同比增长36.62%。
• 扣除非经常性损益后归母净利润5.39亿元，同比增长11.49%。
• 单季度来看，Q2营收27.87亿元（同比+51.26%，环比+28.25%），归母净利润3.93亿元（同比+46.82%，环比+25.47%），扣非归母净利润2.40亿元（同比+9.16%，环比-19.39%）。
• 综合毛利率39.86%（同比下降1.47个百分点），净利率和扣非净利率亦呈现同比下降，部分由于投资收益恢复和高研发投入。
• 研发投入14.92亿元，同比增长53.70%，占营收比重30.07%。

产品与业务进展

• 高端刻蚀设备出货量提升：Q2收入同比增速环比提升，主要得益于应用于先进逻辑、先进存储制造的高端刻蚀设备销售增长及多种关键刻蚀工艺量产。
• LPCVD设备快速放量：自2024年实现首销以来，2025年上半年销售收入达1.99亿元，超2024年全年规模，同比增长608.19%，多款设备进入市场并获重复订单。
• 高研发投入、缩短研发周期：产品线覆盖广泛，新品研发周期缩短至2年内完成；新产品在客户端验证良好，客户市场占有率有望提升。

风险提示

• 下游客户扩产不及预期风险。
• 国际贸易摩擦加剧风险。
• 新品开发和延续性技术升级不及预期风险。

投资建议与展望

• 维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 营收：预计2025、2026、2027年分别为120.12亿(+32.51%)、155.44亿(+29.41%)、199.74亿(+28.50%)。
  • 归母净利润：预计2025、2026、2027年分别为21.31亿(+31.91%)、30.60亿(+43.60%)、39.95亿(+30.53%)。
• 估值：当前PE（对应2025E）为66.25倍；未来三年PE依次为46.14倍、35.35倍。
• 展望：高端刻蚀设备和LPCVD设备快速放量驱动营收增长。公司保持高强度研发投入，平台化布局，持续推进多系列产品线研发和客户验证，自主创新能力强大。

财务数据来源与分析师信息

• 数据依据：Wind，上海证券研究所（2025年08月29日）
• 联系人：刘阳东、王亚琪