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有色金属行业动态分析总结（2014年08月18日）

核心内容

2014年8月18日的有色金属行业动态分析报告，主要围绕全球经济数据疲软、基本金属价格回调、贵金属震荡、稀土价格分化及小金属价格平稳等现象展开。报告指出，尽管市场情绪波动较大，但国内经济表现相对稳健，海外经济仍处于加息前的缓慢复苏阶段，因此看好供给收缩的金属品种，如镍、铝、锌等。

主要观点

• 基本金属回调：由于全球经济数据不佳，如欧洲Q2增长停滞、日本消费税政策影响、中国信贷数据恶化，基本金属价格普遍回调，铝、铜、锌、铅分别下跌1.3%、1.7%、1.1%和1.5%。但镍、锡价格略有上涨。
• 贵金属震荡：黄金价格小幅下跌0.5%，但受地缘政治风险和埃博拉病毒扩散影响，金价在8月有望震荡走强。
• 稀土价格企稳：氧化镨钕和氧化钆价格分别上涨1.7%和0.3%。尽管短期内回升有限，但新的产业和管制政策将逐步出台，如出口管制、资源税实施和收储计划，市场对稀土行业修复预期强烈。
• 小金属价格平稳：小金属价格基本持平，但部分如铋、钽价格上涨。国内钴价平稳，而欧美钴粉价格上涨，预计国储局将继续收储电解钴，钴价可能继续上涨。

关键信息

1. 供应与价格关系

• 氧化铝价格上涨：国内铝土矿库存逐步消化，澳洲进口氧化铝需求增加带动价格上涨，国产氧化铝现货价亦步亦趋。西南地区中铝贵州和重庆分公司停产，导致8月氧化铝供应量显著下降，预计价格进一步上涨。
• 铝产能变化：2014年7月原铝产量233万吨，环比增长4.3%，同比增长15.7%。预计8月产量将环比增长2%，但受新投铝厂资金不足影响，铝价涨幅仍有限。
• 印尼禁矿政策：印尼继续执行未加工矿产出口禁令，影响全球镍和铝土矿供应。

2. 市场情绪与投资建议

• 投资建议：
  • 积极配置镍为首的供给收缩品种，推荐资源自给率高的镍标的。
  • 铝价上涨持续性强，继续配置业绩弹性大的A股铝业标的，推荐神火股份、云铝股份、中国铝业、焦作万方、中孚实业等。
  • 外盘金属价格与A股风格轮动共振，超跌金属品种修复行情预期浓厚，建议适当配置稀土、钨、钛、锆等底部金属品种。

3. 地缘政治与行业影响

• 地缘政治风险：加沙战火、美国空袭伊拉克、乌俄局势等导致黄金价格承压。
• 埃博拉病毒影响：埃博拉病毒扩散威胁全球钴主产区刚果，加剧钴价上涨压力。
• 中国铝进口：巴西铝进口关税下调有助于缓解供应短缺问题。

4. 产业政策与行业前景

• 稀土政策：出口管制政策败诉，大集团整合迫在眉睫。资源税实施前将清理非法矿源，打击“黑稀土”产业链。
• 行业整合：四家宁波稀土企业赴美打官司，旨在打破日本日立金属的专利垄断，推动行业技术发展。

投资评级与风险提示

• 投资评级：同步大市-A维持评级。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；
  • QE削减加速。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

图表与数据来源

• 报告中附有多张图表，涵盖主要交易所库存与价格关系、A股有色金属板块涨跌幅、各金属价格走势等，数据来源包括Wind、Bloomberg、SMM等。

报告联系人与相关报告

• 报告联系人：陈书炎，联系方式010-66581841，邮箱chensy3@essence.com.cn。
• 相关报告：
  • 《有色金属:锡铟的魅力》（2014-08-06）
  • 《有色金属:从港口库存看镍》（2014-08-04）
  • 《有色金属:积极配置铝价上半场》（2014-07-22）

销售联系人

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• 深圳联系人：沈成效、胡珍、范洪群、孟昊琳

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