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文档总结

核心内容概览

2020年，内地国有企业营业总收入增长2.1%，其中地方国有企业增长显著，达7.5%。而中央企业则出现下降，降幅为1.9%。全年税后净利润下降5.6%，其中中央企业与地方企业均出现不同程度的下滑。

本港出口货值在2020年12月增长11.7%，进口货值增长14.1%，但全年出口货值下降1.5%，进口货值下降3.3%。全年有形贸易逆差达3,422亿元。

南韩第四季实际GDP按季增长1.1%，高于预期，全年GDP按年萎缩1.4%，优于市场预期。韩国经济表现相对较好，得益于出口强劲和对疫情的有效控制。

主要观点

• 内地国有企业：整体增长2.1%，但中央企业出现下降，地方企业表现较好。
• 本港贸易：出口和进口均增长，但全年贸易逆差扩大。
• 南韩经济：第四季增长放缓，但全年表现优于预期，经济复苏迹象明显。
• 港股表现：受多种因素影响，整体下跌，金融股和科技股领跌，部分个股表现突出。
• 吉利汽车：全年销量略降，新能源汽车销量不及预期，研发开支大，无形资产摊销可能低估，影响估值。

关键信息

国企数据

• 2020年12月营业总收入：同比增长14.1%
• 2020年全年营业总收入：63.29万亿元，同比增长2.1%
• 中央企业：全年营业总收入35.33万亿元，同比下降1.9%
• 地方国有企业：全年营业总收入27.96万亿元，同比增长7.5%
• 2020年12月税后净利润：同比增长14.2%
• 2020年全年税后净利润：2.48万亿元，同比下降5.6%
• 中央企业税后净利润：1.57万亿元，同比下降5.6%
• 地方企业税后净利润：9,043.7亿元，同比下降5.5%

本港贸易数据

• 2020年12月出口货值：3,922亿元，同比增长11.7%
• 2020年12月进口货值：4,379亿元，同比增长14.1%
• 全年出口货值：同比下降1.5%
• 全年进口货值：同比下降3.3%
• 全年贸易逆差：3,422亿元，占进口货值的8%

南韩经济数据

• 第四季实际GDP按季增长：1.1%
• 第四季实际GDP按年萎缩：1.4%
• 全年实际GDP萎缩：1%

港股表现

• 恒生指数：全年下跌2.6%，收于29,391点
• 国指：全年下跌2.2%，收于11,695点
• 恒生科技指数：全年下跌2.9%，收于9,967点
• 金融股：多数下跌，汇控、港交所跌幅较大
• 黄金股：招金矿业、灵宝黄金小幅上涨
• 科网股：腾讯、阿里巴巴、美团等下跌，阅文集团上涨
• 汽车股：多数下跌，吉利汽车表现较弱

吉利汽车分析

• 2020年全年销量：1,320,217辆，同比下降3.0%
• 新能源汽车销量：68,142辆，占比5.4%，远低于预期
• 上半年收入：¥368亿，同比下降22.6%
• 上半年毛利：¥63亿，同比下降25.6%
• 上半年核心经营利：¥22.8亿，同比下降48.1%
• 上半年核心税前利：¥28.1亿，同比下降41.3%
• 无形资产：账面价值为¥143亿，占期末资产总额13.30%
• 研发成本：资本化率较高，无形资产摊销可能低估，影响业绩和估值
• 新能源汽车发展：集团提出“蓝色行动”目标，但实际表现未达预期
• 未来展望：预计2021年汽车销量增长15.9%，新能源汽车销量有望提升，但短期内盈利情况不明朗

机构评级

• 猫眼娱乐：瑞银评级「买入」，目标价17.5元
• 润啤：里昂评级「跑输大市」，目标价69.8元
• 药明康德：大和评级「跑赢大市」，目标价238元
• 中兴通讯：麦格理评级「中性」，目标价21.76元

市场展望

• 中国汽车市场：预计2021年实现恢复性正增长，销量有望超过2600万辆
• 新能源汽车：预计2021年销量增长40%至180万辆，市场将逐步从政策驱动转向市场驱动
• 吉利汽车：预计2021年收入增长19.7%，销量目标153万辆
• 行业竞争：新能源汽车市场竞争加剧，吉利需加快新品推出以提升市场份额

行业分析

• 新能源汽车：销量不及预期，研发开支大，盈利情况不明朗
• 汽车行业：2020年整体恢复好于预期，2021年预计正增长
• 无形资产摊销：可能低估，影响集团盈利和估值
• 合作与发展：吉利与腾讯达成战略合作，合作成果尚未显现

总结

文档提供了2020年内地国有企业、本港贸易、南韩经济及港股表现的详细数据，同时分析了吉利汽车的财务状况、市场表现及未来展望。整体来看，内地国企增长稳健，本港贸易保持增长，南韩经济复苏良好。港股表现不佳，金融股和科技股领跌，但部分个股表现突出。吉利汽车在2020年面临销量下滑和新能源汽车发展不及预期的挑战，但预计2021年将有所改善，同时需关注无形资产摊销对盈利的影响。