> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科宏观经济及贵金属月报总结 | 2026年09月 ## 核心内容概述 2026年9月的宏观经济及贵金属市场分析显示，美联储货币政策存在不确定性，导致贵金属价格走势震荡。同时，中国经济在三季度表现分化，政策稳增长效果成为关注重点。 ## 主要观点 - **美联储货币政策不确定性**： 美国经济数据偏弱但仍有韧性，使市场对美联储加息预期略有降温，但8月底美联储主席讲话重塑信用，加息预期重新升温。9月份议息会议结果存在变数，市场情绪可能反复波动。 - **通胀与加息预期**： 7月份美国CPI和核心CPI同比增速回落，抑制加息预期。但8月份能源价格反弹可能使CPI小幅反弹，9月初美伊局势紧张推升能源价格，使通胀面临居高不下的风险。 - **美债利率分化**： 8月份美债短期利率因加息预期降温而下行，长端利率则因通胀预期、期限溢价等因素上行，整体表现出分化趋势。 - **美国房地产市场承压**： 7月份美国新屋销售和二手房销售均回落，主要受长端利率上行影响。若利率维持高位，房地产市场将面临进一步压力。 - **欧元区经济稳定**： 8月份欧元区制造业PMI指数回升，服务业PMI指数持平，整体经济表现较为稳定。 - **中国政策稳增长效果**： 三季度中国经济表现分化，出口和高端制造业支撑增长，但投资和消费增速仍下行。存量政策有望加快推进，包括政策性金融工具和地方债等财政政策，有助于改善供需关系。 - **贵金属价格震荡**： 9月份贵金属价格走势预计震荡，主要受美联储货币政策、美债信用风险、利率表现及美伊局势等因素影响。 ## 关键信息 ### 美联储货币政策 - 7月份CPI和核心CPI同比增速回落，抑制加息预期。 - 8月底美联储主席讲话强调通胀目标，加息预期回升。 - 9月份议息会议结果存在变数，市场情绪可能反复。 ### 美债利率表现 - 8月中旬美债利率下行，9月初因通胀预期回升。 - 短期利率主要反映货币政策预期，长端利率受通胀预期、期限溢价等多重因素影响。 ### 贵金属市场 - 8月份白银SLV持仓量连续两个月增加，显示市场信心有所恢复。 - COMEX黄金期货持仓量增加，非商业多头持仓回升，显示市场偏多情绪。 - 金银比价8月份基本持稳，预计9月份仍受政策、通胀、地缘政治等因素影响。 ### 中国经济表现 - 三季度经济表现分化，出口和高端制造业支撑增长，但投资和消费增速下行。 - 7月底政治局会议后，存量政策有望加快落地，包括政策性金融工具和地方债等财政政策。 - 房地产领域政策调整，预计短期效果有限，但长期有助于改善供需关系。 ## 总结 9月份全球宏观经济及贵金属市场将重点关注美联储货币政策的最终落定及对市场情绪的影响。同时，中国经济的稳增长政策推进情况也将成为国内市场的焦点。市场情绪预计在政策和经济数据的反复影响下保持震荡，贵金属价格走势也将随之波动。