20180107-招商证券-招商农业行业周报_效率和速度的双重剪刀差_21页_2mb

农业行业周报总结（2018年01月07日）

核心内容

本报告分析了2018年1月1日至7日农业行业的市场表现、行业动态及重点公司财务指标，强调了行业效率和扩张能力的重要性，并对相关风险进行了提示。

主要观点

• 效率剪刀差：随着猪价下跌，落后产能优先退出，行业整体效率提升。然而，当猪价上涨时，落后产能又将重新进入市场，拉低行业平均效率。因此，应关注行业效率提升的可持续性。
• 速度剪刀差：部分龙头企业在扩张能力方面表现出色，其技术、管理和资源的整合能力显著优于行业平均水平，这种“从1到N”的扩张能力是行业变革的重要驱动力。
• 行业趋势：农业行业整体表现良好，农林牧渔Ⅱ（申万）指数上涨2.95%，涨幅排名第二。其中，水产养殖表现最为突出，涨幅达5.48%。
• 投资策略：在“龙头时代”，应优先选择具备高效率和强扩张能力的龙头企业，以获取更好的投资回报。
• 价格波动：生猪价格上涨，但自繁自养和外购仔猪养殖利润均有所下降。肉鸡价格趋稳，快大鸡价格上涨显著。水产品中，草鱼价格下降，其他价格保持稳定。原材料方面，豆粕价格上涨，玉米和小麦国际价格上升，国内价格趋稳。

关键信息

行业规模

• 股票家数：77只
• 总市值：8469亿元
• 流通市值：6314亿元
• 占比：2.2%（股票家数）、1.5%（总市值）、1.4%（流通市值）

行情走势

• 沪深300指数：上涨2.68%，收于4138.75点
• 农林牧渔Ⅱ（申万）指数：上涨2.95%，收于3019.26点
• 农业整体PE：上涨2.76%，至34.73
• 农业整体PB：上涨3.34%，至3.40

重点公司财务指标

农产品价格

• 生猪：价格上涨，自繁自养利润下降至294.98元/头，外购仔猪利润下降至110.29元/头。
• 肉鸡：毛鸡价格趋稳，快大鸡价格上涨9.71%，达到7.57元/斤。
• 水产品：草鱼价格下降6.25%，对虾价格指数上涨0.90%，其他水产品价格保持稳定。
• 原材料：豆粕价格上涨0.63%，玉米和小麦国际价格上涨，国内价格趋稳。

行业动态

• 饲料散装散运：农业部提出推进饲料散装散运，以降低成本，提高养殖效益。当前散装饲料仅占10%，远低于发达国家的70%。
• 牧原股份：2017年12月销售生猪74.8万头，销售收入10.33亿元，销售均价上涨4.8%。
• 大北农：控股股东及高管增持公司股份，合计增持2005.4万股，持股比例增加。
• 普莱柯：149.6万股限售股份上市流通。
• 金河生物：拟发行不超过6亿元可转债用于动物疫苗生产基地建设。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物减产，推升粮价

图表概览

• 图1：沪深300指数上涨2.68%
• 图2：沪深300PE上涨2.55%，PB上涨2.51%
• 图3：农业指数上涨2.95%
• 图4：农业PE上涨2.76%，PB上涨3.34%
• 图5：申万一级行业指数中，农林牧渔涨幅排第二
• 图6：本周无板块下跌，水产养殖涨幅最高
• 图7：种植业PE上涨1.46%，PB上涨1.52%
• 图8：畜禽养殖PE上涨4.35%，PB上涨4.20%
• 图9：动物保健PE下跌0.54%，PB下跌0.68%
• 图10：饲料PE上涨4.96%，PB上涨5.54%
• 图11：水产PE上涨5.47%，PB上涨5.24%
• 图12：生猪价格上涨，仔猪和猪肉价格下降
• 图13：二元母猪价格下降0.15%
• 图14：肉猪差价下降3.42%
• 图15：猪粮比上涨0.25%
• 图16：自繁自养养殖利润下降1.91%
• 图17：外购仔猪养殖利润下降4.87%
• 图18：中大猪存栏占比上升12.25个百分点
• 图19：生猪出栏重量上升0.18%
• 图20：定点屠宰企业生猪屠宰量走势
• 图21：烟台毛鸡价格趋稳
• 图22：烟台苗鸡价格下降32.88%
• 图23：快大鸡价格上涨9.71%
• 图24：白羽鸡孵化场利润下降
• 图25：湛江对虾价格指数上涨0.90%
• 图26：扇贝价格趋稳
• 图27：海参价格趋稳
• 图28：鲍鱼价格趋稳
• 图29：草鱼价格下降6.25%
• 图30：罗非鱼价格趋稳
• 图31：国内玉米价格趋稳
• 图32：国际玉米价格上涨0.29%
• 图33：国内小麦价格趋稳
• 图34：国际小麦价格上涨0.88%
• 图35：国内豆粕价格上涨0.63%
• 图36：国际豆粕价格上涨1.61%
• 图37：国内天然橡胶价格下降0.11%
• 图38：郑商所棉花结算价上涨0.63%
• 图39：国内白砂糖价格下降1.45%
• 图40：国际白砂糖价格上涨3.75%

下周大事提醒

• 01/08 周一：大康农业召开股东大会
• 01/09 周二：西部牧业召开股东大会
• 01/10 周三：*ST新赛召开股东大会及限售股份上市流通
• 01/12 周五：傲农生物召开股东大会

总结

本报告全面分析了农业行业在2018年1月1日至7日的市场表现、行业动态及重点公司财务指标，强调了行业效率和扩张能力的重要性。同时，指出水产养殖表现突出，猪价上涨趋势显著，但养殖利润有所下降。报告还提到饲料散装散运的推广将有助于降低养殖成本，提升行业整体效益。此外，对相关风险进行了提示，包括疫病、食品安全、宏观经济和极端气候等因素。整体来看，农业行业正处于供给结构变迁的关键时期，龙头企业表现更为突出，是投资的重点方向。