20180107-安信证券-农林牧渔行业周报_继续优选景气向上龙头__17页_2mb

报告摘要

行业周报总结：农林牧渔行业分析

核心内容

2018年1月7日发布的农林牧渔行业周报指出，当前行业景气度向上，建议继续优选龙头公司。重点推荐生物股份、大北农等企业，并提到政策利好和行业周期性因素对相关公司的影响。同时，报告对行业基本面、价格变化、风险提示以及重点上市公司动态进行了详细分析。

主要观点

1. 行业观点：优选景气向上龙头

生物股份（600201）：
- 下游规模化养殖户扩张，市场苗需求增长，预计17-19年业绩复合增速约30%。
- 公司市占率稳定在60%左右，产品品质受认可。
- 成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，形成新增长点。
- 投资建议：预计17-19年净利润分别为8.69亿、11.38亿、14.73亿，EPS分别为0.97元、1.27元、1.64元，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。
- 风险提示：市场苗推广不及预期，规模化补栏不及预期。
大北农（002385）：
- 猪料龙头，饲料销量周期向上。
- 优化产品结构，高端猪料增长加速，预计17-18年饲料销量年均增长10-20%。
- 激励计划促进公司业绩增长。
- “农业互联网平台”加速成型，17年有望实现盈亏平衡。
- 投资建议：预计17-19年归母净利润分别为13.3亿、16.05亿、18.8亿，增速分别为50.4%、21.5%、16.9%，对应EPS分别为0.32元、0.39元、0.46元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：饲料销量不达预期；智慧大北农进展不达预期。

2. 细分行业龙头防御性强，具备配置价值

海大集团（002311）：
- 水产料结构持续优化，18年猪料有望高增长。
- 积极布局养殖业，预计2017-18年生猪出栏量分别为60万、100万头。
- 投资建议：预计17-19年归母净利润分别为11.94亿、15.05亿、18.16亿，增速分别为39.6%、25.9%、20.7%，维持“买入-A”评级。
隆平高科（000998）：
- 内生外延推动业绩增长，优质品种快速放量。
- 外延并购完善产品和区域布局。
- 国际布局逐步开展，打破成长天花板。
- 投资建议：预计17-19年净利润分别为8.03亿、10.94亿、13.96亿，EPS分别为0.64元、0.87元、1.11元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：政策风险、价格风险、自然灾害风险。

3. 政策主题机会

农村工作会议召开及一号文件临近，政策对农业板块有利。
标的：苏垦农发、北大荒。

关键信息

行业表现

本周农林牧渔行业指数上涨2.84%，优于沪深300、上证指数、深证成指。
水产养殖涨幅最大（5.54%），动物疫苗涨幅最小（0.10%）。

价格走势

生猪产业链：
- 育肥猪配合料价格2.68元/公斤，周环比持平。
- 活猪价格15.09元/公斤，周环比微跌。
- 猪肉价格21.05元/公斤，周环比微涨。
- 仔猪价格30.65元/公斤，周环比微跌。
- 猪粮比8.13，较上周略有上升。
- 能繁母猪存栏量3466万头，周环比微降。
禽类产业链：
- 肉鸡配合饲料价格3.1元/吨，周环比持平。
- 山东潍坊肉鸡苗价格0元/羽，较上周大幅下降。
- 河南南阳鸭苗价格0.6元/羽，周环比大幅下降。
- 山东潍坊禽肉价格3.86元/斤，周环比微跌。
- 白条鸡价格14.6元/公斤，周环比微跌。
大豆产业链：
- 广东港口分销价3360元/吨，周环比微降。
- 豆油全国均价5694.74元/吨，周环比微涨。
- 豆粕全国均价3038.79元/吨，周环比微跌。
- 进口大豆压榨利润60元/吨，周环比大幅上升。
玉米产业链：
- 大连港成交价1830元/吨，周环比微涨。
- 吉林淀粉价格2100元/吨，周环比微跌。
- 赖氨酸现货均价9510元/吨，周环比微跌。
- 苏氨酸现货均价12566.67元/吨，周环比微跌。
- 蛋氨酸现货均价22050元/吨，周环比微涨。
水产产业链：
- 草鱼价格15元/公斤，周环比微跌。
- 鲫鱼价格24元/公斤，周环比微跌。
- 鲈鱼价格20元/公斤，周环比持平。
- 罗非鱼价格17元/公斤，周环比持平。
- 鲢鱼价格9.49元/公斤，周环比微涨。
- 大黄鱼价格41.56元/公斤，周环比微跌。
- 鲤鱼价格12.12元/公斤，周环比微跌。
- 带鱼价格37.75元/公斤，周环比微涨。
- 海参价格140元/公斤，周环比持平。
- 鲍鱼价格160元/公斤，周环比微跌。
- 扇贝价格8元/公斤，周环比持平。

风险提示

猪价上涨不达预期；
新产品推广不及预期；
天气灾害风险；
销量增长不及预期；
改革推进不达预期。

重点推荐公司评级表

代码	简称	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
300498.SZ	温氏股份	0.97	1.04	0.62	24.64	22.98	38.55	增持-B
002458.SZ	益生股份	0.14	0.91	1.71	166.07	25.55	13.60	买入-A
002385.SZ	大北农	0.29	0.35	0.45	20.90	17.31	13.47	买入-A
002688.SZ	金河生物	0.39	0.51	0.63	16.05	12.27	9.94	买入-A
300138.SZ	晨光生物	0.53	0.81	1.21	23.92	15.65	10.48	买入-A
300119.SZ	瑞普生物	0.43	0.56	0.72	27.74	21.30	16.57	买入-A
002041.SZ	登海种业	0.59	0.70	0.84	21.78	18.36	15.30	买入-A
603718.SH	海利生物	0.18	0.31	0.44	61.33	35.61	25.09	买入-A
002157.SZ	正邦科技	0.33	0.42	0.46	17.26	13.64	12.46	买入-A
603566.SH	普莱柯	0.76	1.09	1.53	29.20	20.36	14.50	买入-A
600195.SH	中牧股份	0.98	1.28	1.66	20.11	15.40	11.87	买入-A
600598.SH	北大荒	0.49	0.55	0.64	22.00	19.60	16.84	买入-A
000998.SZ	隆平高科	0.64	0.87	1.11	40.19	29.56	23.17	买入-A
002311.SZ	海大集团	0.76	0.95	1.15	30.79	24.63	20.35	买入-A
600201.SH	生物股份	1.29	1.64	2.12	24.60	19.35	14.97	买入-A

行业动态

农产业链

马来西亚12月棕榈油库存料为逾两年来最高。
玉米价格全面上涨，预计达到新玉米上市以来的最高点。
黑龙江玉米质量提升工程初见成效。
山西调减籽粒玉米种植面积。
铁路运输优势凸显，华北玉米价格震荡偏强。

禽产业链

台湾中南部发现禽流感疫情。
国内首个安全蛋品检测追溯平台发布。
蛋鸡存栏量抬升，蛋价波动较大。

猪产业链

雨雪天气刺激猪价回升，安徽、河南、湖南等地涨势明显。
雨雪天气影响市场供应，猪价继续上涨。
供需僵持，猪价平稳震荡。
需求不及预期，猪价总体保持平稳。

环保

环境保护税全部作为地方收入。

动保

农业部宣布亚洲I型口蹄疫退出免疫。

上市公司动态

正邦科技：12月销售生猪40.1万头，销售收入6.17亿。
牧原股份：12月销售生猪74.8万头，销售收入10.33亿。
天邦股份：12月销售商品猪9.95万头，销售收入1.81亿。
大北农：董事长邵根伙增持高管股份。
普莱柯：申报“兽用生物制品国家专业化众创空间”获批。
金河生物：拟发行可转债用于动物疫苗生产基地建设。
其他公司：如华资实业、海大集团、天康生物等也有相关动态。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。