20240415-宏源期货-港口库存累积明显_织造开机有下滑趋势_24页_1mb

乙二醇（MEG）市场简报（2024年4月15日）

一、主要观点与核心逻辑

主要判断：

• 周内乙二醇价格偏弱运行，市场受需求弱势和进口到港累积双重压制。
• 下游终端需求增长空间有限，织造开机虽环比上升，但同比下滑趋势明显，订单不足导致部分企业减产。
• 港口库存持续累积（港口总库存超805万吨），进口量增加加剧供应压力。基差倒挂，内外价差扩大至100-140美元/吨。
• 下游聚酯需求平稳，但备货天数增加，补库意愿不强，并开始进入累库阶段。
• 成本端支撑不足，MTO与煤制利润压缩，煤矿供应平稳，产地利润承压。
• 地缘冲突与原油价格波动是MEG价格变化的重要引线，短期震荡区间运行为主。

二、周度回顾

• 价格表现： MEG主力合约周内收盘价区间在4400-4493元/吨，周度累计跌幅约1.46%。
• 供应端： 综合开工率小幅回升，但同比仍低于去年水平。
  • 煤制：开工率环比回升，利润仍处阶段性低位。
  • 非煤制（MTO、乙烯法）：复产装置增多（如富德、斯尔邦、三江石化等），部分装置环比略有下滑。
• 需求端： 织造开机率止涨回落，终端需求一般，聚酯工厂负荷上升但缺乏新增订单。
• 库存与进口： 港口库存持续累积，4月11日达8054万吨，环比增幅显著；进口到港量增加。
• 基差： 周内内外盘基差倒挂，均价在3800-4600元/吨区间。

三、价格走势与库存情况

• MEG价格中枢承压，进口优势扩大，基差倒挂，MEG内外价差扩大。部分地区现货价格在4400-4600元/吨区间。
• 港口库存与社会库存均处于累库阶段，短停装置偏多，关注后续装置重启进度。

四、供需动态与基本面展望

• 供应端——成本支撑偏弱： 煤制利润下降，原料煤价下跌，小幅削弱成本支撑。源头供给松动。
• 需求端——织造开机略有回落，终端需求增长受限，订单偏弱影响开机，聚酯出货一般。
• 进口——到港累积明显，有进一步增加预期，加剧国内供应压力。
• 下游库存——聚酯产品进入季节性累库阶段，但仍处于合理区间。
• 宏观——原料端小幅止跌反弹，关注美联储政策对原油估值的影响。

操作建议——短期震荡运行区间4400-4600元/吨，多单谨慎持有，关注区间支撑及库存变化；空头需等待有效突破信号或宏观政策压力释放。

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