20260130-华泰期货-化工日报_下游陆续放假_织造开机率加速下滑_16页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了当前化工产业链中PX、PTA、PF、PR等产品在春节前后的市场走势及供需变化。整体来看，下游产业（如织造）开工率逐步下滑，受春节假期影响，聚酯负荷下降，终端需求疲软，导致产业链整体承压。然而，市场仍存在一定的中期预期支撑，尤其是PX和PTA基本面的改善，以及加工费的修复，为相关品种提供了做多机会。

主要观点

1. 成本端波动：

   • 原油及汽油价格波动较大，伊朗局势紧张对油价影响显著，进而影响化工产业链成本。
   • 中东地缘政治风险仍存，可能对全球能源市场造成冲击。

2. PX市场分析：

   • PXN上涨至340美元/吨，短期资本对化工产业看好。
   • PX现货浮动较弱，效益提升带来供应增加预期，内外盘套利推动进口。
   • 中期预期较好，但需关注PX检修兑现和进口情况。

3. PTA市场分析：

   • TA主力合约基差为-78元/吨，PTA现货加工费415元/吨，盘面加工费424元/吨。
   • 聚酯工厂春节减产计划逐步兑现，PTA近端供需偏弱。
   • 中长期随着产能投放周期结束，PTA加工费有望改善，远期预期偏好。

4. PF市场分析：

   • 现货生产利润为-20元/吨，短纤跟随原料上涨，但需求疲软。
   • 负荷维持平稳，涨价带动销售，库存去化明显。
   • 纯涤纱销售顺畅，库存下降，但涤棉纱销售改善有限。

5. PR市场分析：

   • 瓶片现货加工费581元/吨，检修计划执行后去库顺畅。
   • 出口加工费及利润表现良好，市场预期向好。

关键信息

价格与基差

• TA主力合约基差为-78元/吨，PXN上涨至340美元/吨。
• 短纤1.56D*38mm半光本白基差为负，但加工费有所修复。

上游利润与价差

• PX加工费上涨，PTA现货加工费修复至415元/吨。
• 韩国二甲苯异构化及STDP选择性歧化利润表现良好。
• 甲苯美亚价差及PTA出口利润均有所改善。

下游聚酯负荷

• 聚酯开工率86.2%，环比下降2.1%。
• 春节前后织造负荷加速下滑，下游放假影响需求。
• 聚酯工厂减产计划兑现，导致PTA近端供需偏弱。

库存与仓单

• PTA社会库存及仓单库存有所下降，但整体仍偏高。
• PX及PF仓单库存变化较小，反映市场流动性尚可。
• 瓶片库存天数下降，去库顺畅。

策略建议

1. 单边策略：

   • PX/PTA/PF/PR长期预期支撑，建议逢低做多套保。
   • 注意月差与基差结构，基本面未明显改善，仍属弱现实、强预期。

2. 跨品种策略：

   • 做多PTA加工费，关注其修复带来的机会。

3. 跨期策略：

   • 无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：中东局势紧张可能导致油价大幅波动。
• 宏观政策变化：可能对化工产业链产生影响。
• 地缘冲突升级：伊朗局势变化可能进一步冲击全球能源市场。

数据与图表说明

• 文档附有多个图表，涵盖价格走势、基差、加工费、库存及负荷等关键指标。
• 图表来源包括同花顺、CCF、隆众、卓创资讯等市场数据平台。
• 数据更新至春节前，关注后续检修计划兑现及进口情况对市场的影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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