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总第2551期总结

大市分析

核心内容

• 大盘走势：港股大盘总体稳定，延续稳中向好发展模式，恒指守稳于10日线20303点，有望继续上试高位。
• 市场结构：权重指数股继续轮动，港交所及内险股表现强劲，对大盘构成维稳作用。
• 成交量与空头情况：港股主板成交量保持在801亿港元以上，沽空比例为11.47%，需进一步下降至10%以下以显示空头撤离。
• 升跌比例：升跌股数比例为905:621，日内涨幅超过10%的股票有36只，跌幅超过10%的股票有10只。
• 市场情绪：市场对消息反应倾向正面，中小票弹性开始放大增强。

主要观点

• 在大市稳定的情况下，中小票有较大的上涨潜力。
• 证金公司恢复转融资业务并下调费率，刺激中资券商股及香港券商股全面上涨。
• A股和港股整体表现相对落后，未来仍有上升空间。
• 美股及新兴市场股市已回升至去年底水平，中港股市需跟进。

公司研究

国泰君安国际（1788，买入）

• 业绩表现：2015年收入22.79亿港元，净利润10.14亿港元，分别同比增长37.2%和26.7%。
• 业务增长：经纪业务增长43.5%至4.36亿港元，贷款融资业务增长48.9%至10.76亿港元。
• 成本收入比：略有提升，预计2016年趋于稳定。
• 盈利预测：2016年预测每股盈利0.14港元，目标价调整为2.95港元，较现价有20%的上升空间。
• 未来展望：预计2016年经纪业务将有所下降，但贷款和融资业务仍有望增长。

石药集团（1093，买入）

• 业绩表现：2015年收入113.9亿港元，净利润16.7亿港元，分别同比增长4%和31.3%。
• 业务结构：创新药板块同比增长35.6%，普药增长2.2%，原料药收入减少15.1%。
• 盈利预测：2016年预测每股盈利35.03港仙，目标价维持8.2港元不变，较现价有30%的上升空间。
• 未来展望：成药板块受控费影响承压，但创新药和抗肿瘤板块成长性良好，预计2016年成药净利率将提高至28%以上。

东瑞制药（2348，买入）

• 业绩表现：2015年销售收入9.85亿人民币，净利润3.02亿人民币，分别同比增长25.7%和47.3%。
• 业务增长：安系列及雷易得为主要增长动力，原料药亏损有所扩大。
• 盈利预测：2016年预测每股盈利0.49元，目标价调整为7.62港元，较现价有34.4%的上升空间。
• 未来展望：埃索美拉唑钠有望获批，成为公司又一重磅产品，公司有望通过并购提升研发实力。

中国海外发展（0688，买入）

• 业绩表现：2015年营业收入1481亿港元，净利润333亿港元，分别同比增长6.9%和22.5%。
• 财务状况：资产负债率降至54.0%，现金及等价物增至1024.46亿港元。
• 盈利预测：2016年预测每股盈利4.10港元，目标价31.50港元，较现价有24%的上升空间。
• 未来展望：中信资产包交易完成后，土储面积将提升58%，毛利率有望持续提升至30%以上，外延式增长有助于提升业绩。

环球市场概况

最新资料简评

• 美股：道指创七连涨佳绩，标普500及纳指小幅上涨，部分个股如辉瑞、吉利德表现良好。
• 港股：恒指及国指小幅上涨，市场气氛好转，资金回流迹象明显。
• A股：上综指重回3000点，沪深成交量增加至9036亿元人民币，表现强劲。
• 欧洲市场：能源及矿业股回吐升幅，部分药业股因并购预期表现良好。

评级变化

• 中国海外：维持买入评级，目标价31.50港元，较NAV折让10%。
• 东瑞制药：维持买入评级，目标价7.62港元，较现价有34.4%的上升空间。
• 石药集团：维持买入评级，目标价8.2港元，较现价有30%的上升空间。
• 国泰君安国际：维持买入评级，目标价2.95港元，较现价有20%的上升空间。

经济数据与市场动态

• 美国：芝加哥联储全美活动指数及现房销售数据逊预期，但道指持续上涨。
• 日本：日经日本制造业PMI初值为50.5，表现优于预期。
• 德国：制造业采购经理指数初值为50.8，表现良好。
• 英国：CPI数据预计由跌转升，可能引发加息压力。

商品及外汇期货表现

• 道指：收报17623.87点，升0.12%。
• 标普500：收报2051.60点，升2.02点。
• 美元指数：收报95.288，升0.21%。
• 期油：收报41.52美元，升0.92%。
• 期金：收报1244.2美元，跌0.81%。

关键信息

• 大市整体稳定，中小票弹性增强。
• 四家港股公司（国泰君安国际、石药集团、东瑞制药、中国海外发展）均被给予买入评级，目标价上调。
• 公司研究重点分析了各公司的业绩表现、业务增长、财务状况及未来展望。
• 环球市场整体表现良好，美股及新兴市场股市回升，欧洲市场波动。
• 大宗商品及外汇市场表现各异，部分商品价格回升，美元指数及期油表现较好。