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总第2064期 - 2014年3月17日市场分析总结

核心内容概览

大市分析

• 市场趋势：港股大盘持续下跌，恒指连续三日下跌，累计下跌1121点。短期跌势未见结束，但负面消息已部分反映，市场仍处于抄底准备阶段。
• 操作建议：建议投资者维持谨慎态度，准备现金并选择优质标的进行布局。
• 美联储动向：关注美联储是否会缩减QE3规模，预计可能缩减100亿美元至550亿美元。
• 资金流动：港元兑美元在过去一个月下跌0.15%，美汇指数下跌2.5%，显示资金流出趋势。
• 技术分析：恒指的初部反弹阻力位下移至21800点，预计将继续向下探底，接近年内低点21197点。

公司研究

中国海外（688，买入）

• 业绩表现：2013年全年核心盈利同比增长20%至190亿港元，符合市场预期。
• 财务指标：营业额增长27.7%至824.7亿港元，净利润增长23.1%至230.4亿港元，每股盈利增长23.1%至2.82港元。
• 销售目标：2014年合约销售目标为1400亿港元，预期可售货值为2200亿港元，去化率为75%。
• 土地储备：截至2013年底，土地储备为3877万平米，主要位于一二线城市。
• 财务状况：净负债率为28.4%，持有现金414.8亿港元，回款率远超同行。
• 目标价：22.90港元，相当于2014年每股NAV的20%折让，维持买入评级。

国泰君安国际（1788，买入）

• 业绩表现：2013年净利润5.36亿港元，同比增长74.7%，超市场预期。
• 收入构成：经纪业务增长42.5%至3.77亿港元，贷款融资业务增长44.1%至3.98亿港元，投资业务收入增长209.2%至1.78亿港元。
• 业务亮点：经纪业务和贷款融资业务为业绩增长主力。
• 目标价：4.94港元，相当于2014年13倍市盈率，维持买入评级。

利邦（891，持有）

• 销售情况：2013年销售收入下滑3.7%至27亿港元，股东应占溢利倒退42.9%至3.1港元。
• 盈利预测：下调2014-2015年每股盈利预测21%和27%，预计销售收入低单位数增长，盈利低单位数倒退。
• 海外市场：北美40个销售点，Gieves&Hawkes计划新增1-2间门店，Cerruti主要由加盟商开设。
• 目标价：1.8港元，相当于2014年10倍市盈率，维持持有评级。

环球市场概况

经济数据

• 美国PPI：2月按月下跌0.1%，核心PPI下跌0.2%，低于预期。
• 密歇根消费者信心指数：3月初值跌至去年11月低位，由81.6降至79.9。
• 欧洲经济：克里米亚局势引发投资者观望，欧洲股市普遍下跌。
• 德国CPI：2月按年升1.2%，符合预期，降低欧央行推出量宽预期。
• 欧元走势：欧元反弹至1.3900以上，3月欧元期货收报1.3904，升0.32%。

外汇与商品市场

• 美元指数：下跌2.2%，收报79.446。
• 道琼斯指数：下跌0.27%，收报16065.67。
• 期金：4月期金升至六个月高位，收报1379美元，升6.6美元。
• 期油：纽约4月期油升0.7%，收报98.89美元。
• 期铜：伦敦3月期铜升54美元，收报6469美元。
• VIX指数：上升9.86%，收报17.82，显示市场恐慌情绪上升。

公司估值与评级

股票	代码	现价	目标价	评级	12PE	13PE	14PE	12息率	13息率	12-14EPS CAGR	每股净资产	市值
中国海外	688	18.92	22.90	买入	6.7	6.4	5.2	3.0%	3.1%	21%	28.61	1546
国泰君安国际	1788	4.16	4.94	买入	11.0	9.4	8.3	4.7%	5.4%	13.2%	2.3	71.9
利邦	891	1.90	1.80	持有	10.8	10.0	8.9	6.5%	7.0%	-1.3%	1.99	32.92

总结

• 大市趋势：整体谨慎，关注美联储动向及市场资金流动。
• 公司表现：中国海外和国泰君安国际业绩良好，利邦销售疲弱。
• 市场情绪：恐慌指数上升，反映市场风险偏好下降。
• 投资建议：维持买入评级，关注低估值机会，同时防范市场波动风险。