20180807-广发证券-吉利汽车-00175.HK-_广发海外汽车_吉利汽车_7月销量稳健增长_行业低迷下逆势前行_11页_1mb

吉利汽车总结

核心内容

吉利汽车（0175.HK）在2018年7月实现销量稳健增长，行业整体低迷背景下仍保持良好表现。7月销量同比增长32%至12.0万辆，前7月累计销量同比增长43%达88.7万辆，已完成全年销量目标158万辆的56%。公司产品结构持续优化，SUV板块增长显著，轿车板块增速相对稳定，整体呈现多车型协同发力的态势。

主要观点

• 销量表现：在行业整体负增长的背景下，吉利汽车销量增长依然强劲，7月销量同比增长32%，前7月累计增长43%，显示出较强的市场竞争力。
• 产品周期强劲：公司持续推出新车型，包括领克02、领克03、缤瑞、运动款博越、首款MPV等，强化产品矩阵，推动销量增长。
• 平台共享策略：吉利、领克、沃尔沃的CMA平台共享，有助于提升品牌溢价和降低研发成本，增强长期盈利能力。
• 新能源布局：公司持续推进新能源汽车发展，包括插电混动、油电混动和纯电车型，预计2018年将推出两款纯电车型，符合“蓝色吉利行动”战略。
• 盈利提升：公司毛利率和净利率持续改善，2017年营业毛利率升至13.2%，净利润同比增长108%至106.3亿元，盈利能力显著增强。

关键信息

7月销量数据

• 月销量：12.0万辆（同比增长32%，环比下滑6%）
• SUV销量：7.0万辆（同比增长51%）
• 轿车销量：5.1万辆（同比增长12%）

领克品牌表现

• 领克01：7月销量9,260辆，前7月累计销量5.6万辆，提车周期1-2月
• 领克02：首月销量3,040辆，预计销量稳步增长，提车周期2-3月
• 领克品牌预计2018年贡献销量约16万辆，有望上半年实现盈亏平衡，下半年微利

产品规划

• 2018年将推出7款全新车型，涵盖SUV、轿车、新能源及MPV
• 包括吉利品牌：2款A0级SUV、2款轿车、首款MPV；领克品牌：02跨界车、03轿车

盈利预测

估值与评级

• 当前价格：16.18港元
• 2018年PE：7.0倍
• 投资评级：买入

风险提示

• 公司整体销量增长未达预期
• 大幅降价措施可能影响盈利
• 领克品牌推广费用超预期
• 市场下行风险影响股价表现

财务概况

资产负债表（单位：百万元人民币）

利润表（单位：百万元人民币）

现金流量表（单位：百万元人民币）

结论

吉利汽车在行业低迷中展现出较强的抗压能力和增长韧性，依托强劲的产品周期和平台共享策略，公司有望在未来几年内实现持续增长。分析师认为，其在新能源领域的布局和领克品牌的成功推广将为其带来更高的品牌溢价和市场占有率，维持“买入”评级。